20180322-广发证券-3月议息会议点评_鲍威尔暗示美国或应_脱虚向实__9页_897kb

美联储3月议息会议总结：加息落地，经济乐观，资金“脱虚向实”

核心内容概述

美联储于2018年3月召开议息会议，宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至 $1.50% - 1.75%$，符合市场预期。此次会议传递出三个主要信号：经济前景乐观、加息节奏渐进、对特朗普贸易政策和金融资产价格表示担忧。此外，报告还维持了对美国经济趋势、美联储加息路径及资金流向的三点预判。

主要观点与关键信息

1. 加息靴子落地，符合预期

• 美联储将联邦基金利率上调25个基点，至 $1.50% - 1.75%$。
• 此次加息符合市场预期，表明美联储在控制通胀与稳定经济之间保持谨慎平衡。

2. 经济前景乐观

• 美联储上调了2018~2020年经济增长预期，分别为 $2.7%$、$2.4%$、$2.0%$。
• 失业率预期下调至 $3.8%$、$3.6%$、$3.6%$。
• 通胀预期方面，维持年内PCE和核心PCE分别为 $1.9%$，但上调了2020年PCE预期及2019~2020年核心PCE预期。

3. 加息节奏渐进，激进加息概率低

• 点阵图显示，多数官员支持2018年加息3次，2019年加息3次，2020年加息2次。
• 中性利率预期维持在 $2.1%$，表明美联储仍处于渐进加息阶段，不倾向于采取激进加息策略。

4. 担忧特朗普贸易政策及金融资产价格

• 新任主席鲍威尔在新闻发布会上首次表态，指出对特朗普的贸易政策及金融资产价格感到担忧。
• 当日市场反应显示，大宗商品上涨，美元走弱，美股小幅下跌，短端美债收益率下降，反映出市场对美联储信号的解读。

5. 三点预判维持

• 经济转向“过热”：尽管FED提到家庭支出和企业投资增速略显温和，但结合历史季节性数据，认为美国经济在2018年将由“复苏”转向“过热”。
• 难现激进加息：由于美联储关注核心PCE而非CPI，对能源和输入型通胀敏感度低，因此加息路径仍以渐进为主。
• 资金“脱虚向实”：美股估值红利减弱，房地产及企业投资或成为资金新去向，美国经济或进入“脱虚向实”阶段。

风险提示

• 美国贸易政策、财政政策及美联储货币政策可能超预期，对市场产生较大影响。

关键数据与图表说明

表格说明

研究团队信息

• 郭磊：首席分析师，2016新财富最佳分析师入围，10年宏观研究经验。
• 周君芝：资深分析师，经济学博士。
• 贺骁束：资深分析师，经济学硕士。
• 邹文杰：资深分析师，理学博士。

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