20180322-财富证券-非银金融行业月度报告_关注年报催化_9页_897kb

非银金融行业月度报告总结

核心内容概述

本报告为2018年3月22日发布的非银金融行业月度分析，重点回顾了2018年2月的市场行情与行业数据，并提出相应的投资建议。整体来看，非银金融板块表现低迷，但部分龙头公司仍具投资价值，政策红利和年报发布可能成为未来催化剂。

市场行情表现

• 板块表现：非银金融板块在2018年2月下跌9.94%，创近一年最大跌幅，跑输沪深300指数3.39个百分点，在申万28个一级行业中排名倒数第二。
• 子板块表现：证券板块领跌，跌幅达13.63%；保险板块下跌6.67%；多元金融板块下跌4.64%。
• 个股表现：仅有3只个股上涨，分别为中国太保（+4.68%）、爱建集团（+1.54%）和华西证券（+6.90%）；渤海金控停牌。
• 跌幅前列：香溢融通（-24.63%）、宝德股份（-23.92%）、西部证券（-22.93%）、浙商证券（-21.91%）、财通证券（-20.56%）。

行业数据

证券行业

• 整体业绩：28家可比券商2月营业收入57.54亿元，环比下降62.0%，同比下降48.3%；净利润11.49亿元，环比下降80.4%，同比下降73.8%。
• 亏损情况：8家券商净利润为负，其中东方证券、华泰证券、广发证券等跌幅较大。
• 估值情况：券商整体市净率（TTM，中值）为1.71倍，低于历史估值中枢2.9倍，较全部A股折价0.64倍。

保险行业

• 保费收入：2018年1月原保费收入6851.92亿元，同比下降19.9%，为近五年首次出现负增长。
• 结构变化：保费收入仍以寿险为主（占比74.1%），健康险和意外伤害险收入同比分别下降17.0%和上升24.0%。
• 赔付支出：1月赔付支出1313.11亿元，同比增长2.8%，增速较2017年同期下降23.3个百分点。

投资建议

证券板块

• 主要观点：2月板块回调明显，但政策红利和监管资源正向大综合型券商倾斜，建议左侧布局。
• 推荐标的：中信证券、华泰证券、兴业证券，因其资本实力强、专业水平高、风控能力强。
• 政策催化：证监会高层表示CDR将很快推出，为券商投行带来丰富业务空间。

保险板块

• 主要观点：1月保费收入虽负增长，但新业务价值主要由长期保障型产品支撑，年报发布有望成为行情催化剂。
• 政策预期：税延养老试点政策有望在2018年落地，提升行业整体保费收入。
• 推荐标的：中国平安，因其在产品设计、投资能力和代理人数量等方面具有优势。

关键信息与风险提示

• 关键信息：CDR政策即将推出，将带动券商投行业务增长；税延养老试点政策有望落地，提升保险行业保费收入。
• 风险提示：
  • 行业政策风险；
  • 业务开展不及预期；
  • 市场大幅调整。

行业信息

• 监管动态：证监会发布IPO被否企业参与重组交易的监管标准，对借壳上市等交易类型加强监管，提升上市公司质量。

投资评级说明

• 股票评级：推荐（超越沪深300 15%以上）、谨慎推荐（相对沪深300变动5%-15%）、中性（变动-10%-5%）、回避（落后沪深300 10%以上）。
• 行业评级：领先大市（超越沪深300 5%以上）、同步大市（变动-5%至5%）、落后大市（落后沪深300 5%以上）。

总结

2018年2月非银金融板块整体表现不佳，但部分龙头公司及政策红利仍为行业提供投资机会。证券板块因政策利好向大型综合券商倾斜，建议关注具备较强实力的券商；保险板块则因年报发布及政策预期值得期待，中国平安被重点推荐。整体来看，行业面临政策与市场双重风险，需谨慎对待。