20251208-国开证券-2026年A股策略报告_趋势为基_挑战为阶_信心重构_前行不息_35页_2mb

2026年A股策略报告总结：刘晓溪

核心结论

• 2026年A股整体“指数牛”或将延续：基于1999-2001年市场上涨逻辑参考，
  在降息、稳增长政策预期背景下，A股可能阶段性表现；
• 风险提示：全球不确定因素增多，中美博弈、去库存延续、加息风险、地缘冲突等
  需关注阶段性调整可能。

1. 2025年市场回顾

1.1 主要特征

• 结构性行情：
  • 大盘指数(上证综指)全年上涨16.2%，但市值分化明显；
  • TMT板块表现强势，科技成长股领涨；
  • 大盘股七成上涨，小微盘股7月后率先退潮；
• 政策主导：
  • 4月初单日跌幅超7%，央行等七部门联合“稳市组合拳”提振信心；
  • “519”调整后启动类比1999年行情；
  • 差额回购、增持贷款、稳市ETF支撑市场流动性。

1.2 宏观与股市背离

• 经济快速复苏受阻：
  • 消费不足：社零增速下滑，居民闲置资金意愿低；
  • 投资增速放缓：制造业产能过剩，民间投资动力不足；
  • 外需趋稳但不能充分对冲内需缺口；
• 估值与盈利背离：
  • PE分位数达75%，PB偏高；
  • 必选消费、红利股基�表支持防守型市场。

2. 2026年市场展望

2.1 核心逻辑

• 中期利率下行：
  • 美联储继任者博弈，长端利率2-3月或与美债息率反向波动；
• 政策预期差：
  • “反内卷”政策推进释放产业改革预期；
  • 中美关系边际改善可能；
  • 房地产、能源产业链中期受益；
• 风格预期：
  • 市场量能收缩，防御属性加码；
  • 成长-价值轮动周期可能转入收尾阶段；
  • 有色金属、金融IT、新能源车具潜在机会。

2.2 行业结构与防御重点

• 推荐配置：必选消费（如食品饮料、家居）、红利价值、新能源产业链；
• 谨慎领域：消费电子、可交割债风险、量能不足题材股。

3. 重要内容提示

• 风险监控

  • 黑天鹅事件（如美股衰退、黑石点违约）
  • 地缘冲突持续恶化
  • 上市公司盈利超预期下滑触发仓位调整

• 重点关注

  • 美联储连续降息路径
  • 中短期政策托市力度
  • 南向资金流变化方向

该报告首次发布于2025年12月8日，分析师为国开证券刘晓溪，执业编号S1380524040001，主要分析2025全年市场活跃度提升规律及2026年结构预判。