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燃料油早报分析总结

观点摘要

燃料油短期预计将呈现震荡运行趋势。基本面、基差、库存、盘面及持仓均显示偏多因素，但成本端油价波动可能带来不确定性。主力合约FU2409当前贴水现货，期货多头持仓净多头，但隔夜油价走弱可能制约上涨。

核心因素分析

▌利多因素

1. 供应减少：俄罗斯因无人机袭击导致高硫燃料油产出下滑。
2. 需求增长：中东和南亚地区发电需求进入旺季，高硫燃料油消费量逐步增加。
3. 库存依旧偏低：新加坡高低硫燃油库存仍处于历史低位（1960万桶）。

▌利空因素

1. 套利货流入：东西方套利通道打开，西半球套利货流入亚太，增加新加坡低硫燃料油供给。
2. 航运需求偏弱：全球经济预期悲观，航运船加油需求平稳偏弱。
3. 区域需求进入淡季：亚太地区（日韩）低硫发电需求进入淡季。

主要逻辑

• 成本支撑：原油价格近期回升，利好燃料油。
• 基本面分化：高硫燃料油受供应减少和需求旺季支撑，低硫供给略有缓解。
• 价差预期：LU-FU价差存在回落预期，反映高硫燃料油相对价值下降。

风险点

• 油价大幅回落：国际油价大幅下挫，影响成本支撑。
• 供应恢复：中东红海局势明显缓解或将减少航行风险，利好俄罗斯燃料油出口。

数据概要

• 期货情况：
  • FU2409收盘价3564元/吨，换算现货报价3668元/吨，基差104元，贴水。
  • LU2409收盘价4375元/吨，基差升水。
• 现货情况：新加坡高硫380报价514美元/吨，低硫燃料油报价96.1美元/吨，价差略扩。
• 库存数据：新加坡高低硫库存总数1960万桶，环比大幅增加。

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