20260805-华创证券-数据或偏平_等待政策推进_7月经济数据预测_23页_2mb

7月经济数据预测总结

核心内容概述

7月经济数据整体呈现偏平趋势，受极端天气和季节性因素影响，经济运行节奏出现边际放缓。主要经济指标如工业增速、出口与进口、固定资产投资等均预计有所回落或放缓，但政策预期和部分结构性因素可能对后续经济数据形成支撑。

主要观点与关键信息

一、通胀情况

• CPI同比：预计在 0.6% 附近，受油价下降拖累，环比或在 0% 左右。

  • 食品项：猪价止跌回升，猪肉价格上涨 4.6%；鲜果价格下降 5.6%，鸡蛋价格下降 5%，成为主要拖累项；预计食品项同比在 -1.6% 附近。
  • 非食品项：国内油价继续下降，预计对CPI非食品项下行 0.2个百分点；服务消费处于旺季，环比通常在 0.5% 附近。
  • 综合测算：CPI同比或下行至 0.6%，环比或在 0% 附近。

• PPI同比：预计回落至 4% 附近，环比或下降至 -0.3%。

  • 原因：原油产业链价格下降、国内开工淡季及部分工业品价格下跌（如钢材、水泥）。
  • PMI相关性：制造业PMI出厂价格和原材料购进价格指数均有所回落，PPI环比变动方向与PMI价格分项相关性较强。

二、外贸预测

• 出口增速：预计在 21.2% 左右，受极端天气与台风影响，沿海港口周转效率下降，叠加越南、韩国等外向型经济体出口放缓。
• 进口增速：预计在 28% 左右，受停工停产影响，企业进口采购意愿减弱；同时去年同期基数走高，进口景气度明显下降。

三、工业数据

• 工业增加值：预计 7月同比增速为4.8%，较二季度末有所放缓。
• PMI生产分项：受极端天气影响，PMI生产指数下滑至荣枯线下方，显示工业生产受到明显扰动，降幅略大于季节性。

四、固定资产投资

• 固投累计同比：预计 7月为-5.6%，降幅维持。
  • 基建投资：预计 7月累计同比为-3.3%，政治局会议后或进一步提速。
  • 房地产投资：预计 7月累计同比为-19.5%，地产成交结构分化，新房销售有所修复，但二手房动能仍偏弱。
  • 制造业投资：预计 7月累计同比为-0.9%，受出口K型结构影响，行业投资增速分化明显。

五、社会零售总额（社零）

• 社零同比：预计在 +1.2% 附近，零售动能略有回落。
• 影响因素：
  • 汽车零售同比降幅略有扩大，部分零售被“618”促销透支。
  • 国补资金效应和油价边际回升对社零形成支撑。
  • 低基数效应有助于社零维持温和增长。

六、金融数据

• 新增信贷：预计 7月为-316亿元，同比少减 184亿元，显示信贷需求偏弱。

• 新增社融：预计 7月为10107亿元，同比少增 1200亿元。

• M2同比增速：预计在 8.0% 附近，维持相对高位。

• 票据利率：整体延续低位运行，7月票据利率中枢由 0.76% 下降至 0.54%，未出现往年7月底的明显上行。

• 地产成交：30大中城市商品房成交面积同比转正（+2.75%），但二手房成交动能放缓，居民中长期贷款仍偏弱。

风险提示

• 增量政策推出节奏超预期，可能对市场产生较大影响。

数据预测汇总表

结论

7月经济数据整体偏平，受极端天气影响，生产、消费及出口等关键指标均出现不同程度的放缓。通胀压力缓解，CPI与PPI同比均下行。债市短期处于政策落地与经济数据验证的观察期，后续增量政策的推进节奏将对市场产生重要影响。8月经济数据表现将更加关键，需关注外部贸易条件变化及国内财政发力的落地效果。