零售行业：“618大促”或加速内需回暖，推荐线下高韧性与线上高弹性的优质标的-银河证券_29页_3mb

零售行业月度策略总结

核心内容

2020年5月31日发布的零售行业月度策略报告指出，随着疫情防控取得阶段性成效，线下消费场景逐步恢复，叠加“618大促”预热与五一、端午等节假日，消费市场回暖趋势明显。报告建议投资者维持全渠道配置，重点关注高韧性线下超市与高弹性线上渠道。

主要观点

1. 行业复苏态势明显

   • 4月社消总额同比下滑7.5%，但跌幅环比收窄8.3个百分点，显示消费复苏迹象。
   • CPI同比增速回落至3.3%，但必选消费（如食品、日用品）表现稳健，线上渠道（如电商）持续增长。
   • 化妆品等可选消费品类在4月实现由负转正，显示消费潜力逐步释放。

2. 市场表现强劲

   • 5月商贸零售指数上涨7.61%，显著跑赢上证综指、沪深300等大盘指数。
   • 电商及服务板块涨幅领先，表现优于行业整体。
   • 家家悦、珀莱雅、壹网壹创等核心组合涨幅显著，分别达到12.91%、25.09%、25.21%，年初至今累计涨幅分别为61.16%、82.65%、98.67%。

3. 六月投资建议

   • 维持全渠道配置策略，推荐超市、化妆品、电商及服务等行业的优质标的。
   • 增强对线上渠道的配置，尤其是“618大促”期间，线上促销活动将推动社消总额进一步回暖。
   • 建议关注线上与线下融合的零售模式，以及具备数字化能力和供应链优势的企业。

关键信息

• 行业数据

  • 4月社消总额为2.82万亿元，同比下降7.5%。
  • 实物商品网上零售额同比增长8.6%，占社消总额比重达24.12%。
  • 家电、家具等品类在4月出现回暖迹象，同比降幅收窄。

• 重点企业动态

  • 家家悦：拓展经营范围，加强供应链布局。
  • 珀莱雅：推进多品牌、多品类、多渠道发展战略，提升线上销售。
  • 壹网壹创：收购浙江上佰，实现跨品类电商代运营，增强盈利能力。

• 市场趋势与政策支持

  • 五一假期带动线下消费回暖，社消总额有望回归疫情前水平。
  • 政府继续推动消费券发放和线上线下融合，促进消费市场复苏。
  • 消费者信心恢复，预计二季度消费将呈现持续增长趋势。

风险提示

• 疫情恶化风险
• CPI表现不及预期风险
• 消费者信心不足风险
• 行业竞争加剧风险

估值情况

• 零售行业整体PE估值高于历史中枢，电商及服务、超市等行业PE处于相对高位。
• 电商及服务板块表现强劲，具有较高的市场关注度。

配置建议

• 推荐标的：家家悦、珀莱雅、壹网壹创
• 配置逻辑：
  • 超市：作为线下消费的稳定渠道，具有抗风险能力，可实现线上线下联动。
  • 化妆品：护肤品需求稳定，线上渠道增长迅速，是拉动消费的重要力量。
  • 电商及服务：线上促销活动助力消费回暖，具备高弹性增长潜力。

总结

本报告综合分析了2020年4月至5月的零售行业表现，指出消费市场正逐步回暖，尤其是线上渠道和化妆品品类表现突出。建议投资者维持全渠道配置，重点关注超市、化妆品及电商服务等领域的优质企业，以应对疫情后的市场变化。同时，提醒投资者注意潜在风险，合理评估市场波动。