20220105-广发期货-国债早报_期债震荡偏弱_关注资金面变化_6页_453kb

报告摘要

期债市场总结

核心内容

本期国债期货市场整体呈现震荡偏弱走势，各主要合约表现不一。其中，10年期主力合约下跌0.01%，5年期持平，2年期接近持平。同时，银行间市场利率债收益率多数上行，政金债表现优于国债。市场对进一步降息有期待，整体情绪延续向好，期债下跌风险可控。

主要观点

市场表现：国债期货午后震荡攀升，但收盘涨跌不一，显示市场波动性较大。
资金面变化：央行在新年首个交易日进行了100亿元7天期逆回购操作，同时有2700亿元逆回购到期，导致净回笼2600亿元。资金面整体向好，主要回购利率显著下行。
政策导向：央行强调稳健货币政策要灵活适度，关注总量稳定增长、结构优化和成本下降，同时继续稳妥实施房地产金融审慎管理。
操作建议：建议短期多单可继续持有，注意保持仓位灵活性。近期基差低位运行，IRR策略相对收益提升，可关注正向套利机会。

关键信息

资金面情况

央行开展100亿元7天期逆回购操作，净回笼2600亿元。
隔夜回购加权利率下行14bp至1.88%，七天期下行27bp至2.01%，14天期下行76bp至1.98%。
年后央行逆回购规模回归至百亿元模式，流动性呵护仍是重点。

期债合约数据（2022/1/4）

合约	收盘	涨跌幅	成交量（手）	持仓量（手）
TS2203	101.085	0.005%	11,554	49,090
TS2206	101.020	0.000%	149	1,171
TS2209	100.945	0.000%	1,016	172
TS 合计	-	-	12,719	50,433
TF2203	101.715	0.000%	23,376	86,831
TF2206	101.540	-0.015%	455	1,558
TF2209	101.320	-0.030%	741	336
TF 合计	-	-	24,572	88,725
T2203	100.750	-0.010%	62,088	169,685
T2206	100.520	-0.035%	2,234	11,032
T2209	100.320	-0.055%	591	323
T 合计	-	-	64,913	181,040

保证金与涨跌停板

TS2203：最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%。
TF2203：最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%。
T2203：最低交易保证金2%，涨跌停板±2%。

现券走势

国债：
- 2Y：2.38%（-1.11 BP）
- 5Y：2.62%（+0.51 BP）
- 10Y：2.79%（+1.75 BP）
国开债：
- 2Y：2.52%（+0.10 BP）
- 5Y：2.77%（+1.14 BP）
- 10Y：3.08%（+0.17 BP）

利差走势

国债10Y-2Y：0.41%，变动+2.86 BP
国债10Y-5Y：0.17%，变动+1.24 BP
国开-国债10Y：变动-1.58 BP
国开-国债5Y：变动-0.51 BP
中短期票据 (AA)-国开5Y：变动-0.51 BP

市场要闻

央行印发《金融科技发展规划（2022-2025年）》，强调强化金融科技治理和数字化监管能力。
2021年12月，央行开展5000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，期末余额为45500亿元。

货币市场利率

品种	2022/1/4	2021/12/31	日变化（BP）
R001（隔夜）	1.97%	2.37%	-40.76
R007（7天）	2.21%	2.55%	-34.27
R1M（1个月）	2.31%	2.56%	-24.83
SHIBORO/N（隔夜）	1.93%	2.13%	-20.40
SHIBOR1W（1周）	2.10%	2.27%	-17.20
SHIBOR1M（1个月）	2.43%	2.43%	-0.20
GC001（隔夜）	3.95%	4.33%	-37.50
GC007（7天）	2.64%	3.99%	-135.00
GC028（28天）	2.69%	2.73%	-4.00

交易提示

市场对进一步降息有期待，期债下跌风险可控。
年后央行逆回购规模回归至百亿元模式，短期资金面压力较大，需关注央行操作力度。
基差持续低位，IRR策略相对收益提升，可关注正向套利机会。
稳增长政策逐步落地，但尚未见效，经济仍处于企稳阶段。

风险提示

本报告中的信息均来源于已公开的资料，广发期货发展研究中心不对信息的准确性及完整性作任何保证，也不保证信息未经任何更新或建议不会发生变更。报告中的信息或意见并不构成对所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或删节修改。期市有风险，入市需谨慎。

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