20180509-招商证券-基金市场与基金管理业分析2018年一季度报告_资管政策密集推出_投资者持货基观望后市_19页_1mb

2018年一季度基金市场与基金管理业分析总结

核心内容

2018年一季度，中国基金市场整体份额和资产规模均实现增长，分别为7.7%和5.3%。尽管股市下跌导致偏股基金净值下跌，但债市回暖使债券基金平均净值上涨。投资者在市场波动中保持观望态度，资金主要流向货币基金和短期理财基金。与此同时，资管政策密集推出，推动基金行业向净值化、规范化发展。

主要观点

• 基金市场整体增长：基金市场总份额和总净值均实现增长，但股市下跌与债市上涨形成鲜明对比。
• 投资者行为变化：在市场下跌后，投资者未大规模撤出，而是选择观望，资金从混合型基金和保本基金转向货币基金和短期理财基金。
• 发行市场回暖：一季度新成立基金数量和募集规模均高于四季度，显示市场对基金产品的需求持续增长。
• 基金结构变化：高风险基金占比下降，低风险基金占比上升，显示出投资者风险偏好下降。
• 资管新规推动行业转型：新规对智能投顾、基金销售、短期赎回费等提出严格要求，促使基金行业向净值化、合规化发展。
• 养老金第三支柱建设：个人税收递延型商业养老保险试点启动，为公募基金参与养老金投资提供了新机遇。
• 基金公司集中度提升：公募基金行业的集中度有所上升，前五大基金公司管理资产占比较上季末略有上升。

关键信息

基金市场数据

• 基金总数：4,853只
• 总份额：118,259亿份（+7.7%）
• 总资产：121,634亿元（+5.3%）
• 股票型基金：
  • 数目：263只
  • 份额：2,203亿份（+6.9%）
  • 资产：2,415亿元（-0.2%）
• 混合型基金：
  • 数目：2,013只
  • 份额：14,143亿份（-4.9%）
  • 资产：15,769亿元（-11.7%）
• 债券基金：
  • 数目：1,211只
  • 份额：15,820亿份（+6.0%）
  • 资产：15,704亿元（+1.3%）
• 货币基金：
  • 数目：339只
  • 份额：73,452亿份（+8.6%）
  • 资产：73,458亿元（+8.6%）
• 短期理财基金：
  • 数目：57只
  • 份额：6,440亿份（+74.2%）
  • 资产：6,390亿元（+73.5%）
• QDII基金：
  • 数目：132只
  • 份额：716亿份（+0.7%）
  • 资产：772亿元（-1.1%）

基金净值与投资回报

• 股票型基金：净值下跌1.4%，但近一年JENSEN指标为11.4%，显示超额收益。
• 混合型基金：净值下跌0.9%，JENSEN指标为8.0%。
• 债券基金：净值上涨1.1%。
• QDII基金：平均下跌3.2%。
• 短期理财基金：净值上涨1.0%。
• 货币基金：净值上涨1.0%。

基金管理公司动态

• 基金公司数量：132家，其中123家发行公募基金。
• 资管新规影响：推动基金销售牌照价值上升，智能投顾业务需取得资质，短期赎回费提高，基金公司需调整产品结构和投资策略。
• 养老金第三支柱建设：试点地区包括上海、福建、苏州工业园区，公募基金作为投资工具具有天然优势，未来有望成为养老金投资的重要组成部分。

基金监管动态

• 短期赎回费提高：自2018年4月1日起，持有期少于7天的投资者需支付不低于1.5%的赎回费。
• 资管新规落地：新规强调净值化管理、标准化债权类资产认定和过渡期调整，推动行业合规化发展。
• 智能投顾资质要求：非金融机构不得借助智能投顾开展资管业务，需取得相应资质。
• 基金销售规范：监管层要求基金销售机构遵循投资者适当性原则，不得诱导频繁申购赎回。

养老目标基金发展

• 养老目标基金类型：包括目标日期基金和目标风险基金。
• 监管要求：基金公司需具备一定资产管理规模和管理经验，以符合发行养老目标基金的条件。
• 试点进展：首批养老目标基金已提交注册申请，公募基金在养老金投资中将发挥重要作用。

总结

2018年一季度，中国基金市场在资管新规推动下逐步向净值化、规范化发展。投资者在市场波动中保持观望，资金向低风险产品转移。基金公司积极布局养老型基金，推动养老金第三支柱建设。同时，监管对短期赎回费、智能投顾资质及基金销售行为提出更严格的要求，进一步促进基金行业高质量发展。