20260922-华泰期货-石油沥青日报_原油端驱动边际转弱_沥青市场仍相对坚挺_8页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容

近期沥青市场表现相对坚挺，尽管原油价格出现回撤，带动下游能化品价格下跌，但沥青价格仍维持上涨趋势。主力BU2611合约在9月21日收盘价为5305元/吨，较昨日结算价下跌45元/吨；持仓量为285,374手，环比微涨143手；成交手数为582,943手，环比增加28,362手。

主要观点

1. 现货价格分化：

   • 东北地区：6050—6500元/吨
   • 山东地区：6250—6450元/吨
   • 华南地区：6400—6550元/吨
   • 华东地区：6300—6600元/吨
   • 北方地区（华北、西北、西南）价格整体企稳或小幅下跌，但华东地区价格小幅上涨。

2. 市场基本面支撑：

   • 供应端：地方炼厂缺乏原料，开工负荷难以提升，供应偏紧。
   • 需求端：进入施工旺季，部分紧急项目存在赶工需求，终端消费存在刚需支撑。
   • 库存：国内沥青库存处于低位，进一步去化，支撑价格。

3. 市场趋势判断：

   • 在供应端矛盾实质性缓解或需求显著下滑前，沥青市场预计仍将维持紧张格局。
   • 现货与盘面价格受到较强支撑，整体走势震荡偏强。

关键信息

• 期货价格：BU2611合约收盘价为5305元/吨，震荡偏强。
• 区域价格：不同地区沥青现货价格存在差异，华北、山东价格小幅下跌，华东、华南价格相对坚挺。
• 库存情况：沥青炼厂库存及社会库存均处于低位，进一步去化。
• 产量数据：国内沥青周度产量及独立炼厂产量数据表明供应端压力有限。
• 消费结构：沥青消费主要集中在道路、防水、焦化和船燃四大领域，其中道路消费占比最大。

策略建议

• 单边策略：震荡偏强，关注中东局势对原油价格的影响。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：当前暂无明确策略建议。

风险提示

沥青市场面临以下主要风险：

• 地缘冲突：中东局势可能影响原油供应，进而影响沥青价格。
• 原油价格波动：原油价格大幅波动可能对沥青市场产生传导效应。
• 宏观风险：全球经济形势变化可能影响终端需求。
• 原料供应风险：海外原料供应不稳定可能影响国内炼厂生产。
• 终端需求变动：施工进度、政策调控等因素可能影响沥青消费。
• 装置开工负荷变动：炼厂开工率变化可能影响供应量。

图表说明

文档中包含多张图表，涵盖以下内容：

• 现货价格图：展示山东、华东、华南、华北、西南、西北等地区的沥青现货价格走势。
• 期货价格图：包括石油沥青期货指数、主力合约、近月合约的收盘价走势。
• 月差图：石油沥青期货近月合约与远月合约之间的价差变化。
• 成交持仓图：展示石油沥青期货单边成交持仓量变化。
• 产量图：涵盖国内沥青周度产量、独立炼厂产量及各区域产量。
• 消费图：展示国内沥青在道路、防水、焦化、船燃等领域的消费量。
• 库存图：显示沥青炼厂及社会库存水平。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188
• 康远宁：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842
• 李祖智：从业资格号 F03159002，投资咨询号 Z0024469

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com