20180709-中国银河-有色金属行业周报_中美贸易战加征关税正式生效_利空落地后有色金属有望迎反弹_21页_840kb

有色金属行业周报总结

核心内容

2018年7月9日发布的有色金属行业周报指出，中美贸易战加征关税正式生效后，市场风险偏好有所回升，有色金属价格与板块迎来反弹。同时，氧化铝价格在经历了两个月约12%的下跌后出现企稳反弹，主要受北方高成本企业减产、新增产能延期以及吕梁地区可能的供暖季限产预期影响。

主要观点

• 氧化铝价格反弹：氧化铝价格在跌至2600元/吨后反弹，山西、山东等地价格分别上涨60元/吨、30元/吨，市场成交活跃，河南等地氧化铝厂惜售。
• 中美贸易战影响：在贸易战利空落地后，市场情绪改善，有色金属板块和价格出现反弹，分析师认为市场对贸易战的悲观预期可能已过度。
• 宏观政策调整：国家宏观政策如定向降准可能缓解资金面紧张，有利于有色金属价格和板块的阶段性上涨。
• 新能源汽车上游资源端：推荐关注钴锂板块，认为其价格和估值处于底部，三季度下游需求改善有望引发价值重估。
• 推荐个股：华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、天齐锂业、赣锋锂业等。

关键信息

上周核心组合表现

行业估值情况

• 国内有色金属行业市盈率：27.27倍，较历史均值低10.73%，行业估值溢价率较历史平均水平低61.58个百分点。
• 国际对比：国内有色金属行业市盈率高于美股和港股金属与采矿行业，分别为13.74倍和14.20倍。
• A股白马股表现：2017年收入增速平均为58.55%，净利润增速平均为558.01%，市盈率平均为37.47倍。

风险提示

1. 有色金属下游需求低迷
2. 供给侧改革与环保执行程度不及预期
3. 金属价格大幅下滑
4. 货币政策超预期收紧
5. 新能源汽车产销不及预期

行情回顾

有色金属板块表现

• 行业指数：本周下跌4.84%，年初至今下跌26.51%。
• A股一级行业排名：跌幅排名第18。
• 二级子行业：工业金属、稀有金属、金属非金属新材料下跌5.99%、5.83%、4.79%，黄金板块上涨0.44%。
• 三级子行业：铜、铝、铅锌、稀土、钨、锂、其他稀有小金属、金属新材料、磁性材料、非金属新材料分别下跌5.32%、7.36%、4.92%、9.39%、5.83%、3.13%、5.92%、2.70%、5.27%、6.04%。

有色金属价格表现

• 基本金属：铜、铝、锌、铅、镍、锡价格均下跌，其中铜跌幅最大（SHFE铜价下跌4.99%，LME铜价下跌4.69%）。
• 贵金属：黄金、白银价格微涨，美元指数下跌0.53%。
• 稀有金属与小金属：氧化镨钕、氢氧化锂、电解钴等价格下跌，但部分如镁锭、海绵钛价格略有上涨。

行业动态

铜

• 罢工风险：必和必拓与Escondida铜矿工人谈判未果，罢工可能性加大，工会准备资金支持，要求分享利润。
• 铜价走势：铜价连续下跌，但工会认为价格下跌是暂时性的。

铝

• 山西氧化铝厂弹性生产：中国铝业在山西实行弹性生产，涉及产能约77万吨，其他企业也跟进减产，预计短期内氧化铝价格可能止跌反弹。

锂

• 氢氧化锂独立行情：氢氧化锂价格维持高位，与碳酸锂价差拉大，SMM预计下半年微粉级氢氧化锂价格将保持高位，需求稳定。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越平均回报）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%以上）。

总结

本报告分析了有色金属行业在中美贸易战后的市场反应，指出氧化铝价格反弹及有色金属板块有望阶段性上涨。重点推荐新能源汽车上游资源端，如钴锂板块，同时对行业估值、市场表现及风险因素进行了全面分析。