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2022年8月15日研究报告总结

核心内容概览

本报告为光大证券研究所发布的行业及市场分析报告，涵盖了宏观、策略、金工、固收等多个领域，对当前市场走势、行业动态及投资建议进行了详细分析。

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总量研究分析

宏观

• 民主党选情好转：8月以来，民主党通过“芯片”法案、“削减通胀”法案以及对华鹰派策略，推动政策落实，巩固基本盘。
• 中美关系：中美关系缓和空间整体收窄，两党联合推动《2022年台湾政策法案》。
• 市场走势：中小盘股显著跑赢大盘，部分成长行业贡献了中证1000的大部分涨幅，小盘股涨不意味着行情结束，市场仍存在调整风险。

策略

• 大小盘相对走势：取决于相对景气与经济相关性，小盘股具备结构性机会。
• 市场风格：当前市场呈现小市值、价值风格，盈利与beta因子表现较好，市值因子表现较差。
• 超额收益：PB-ROE-50组合取得小幅超额收益，中证500、中证800及全市场股票池分别获得0.04%、1.21%、1.39%的超额收益。

金工

• 指数表现：本周宽基指数均上涨，创业板指量能择时信号看多，其余指数看空。
• 北向资金流向：净流入行业为汽车、食品饮料、非银行金融；净流出行业为家电、计算机、机械。
• 基金发行：本周新成立基金份额回升，下周待发行基金共30只，包括3只保租房REITs。
• 周期主题基金：表现突出，上涨4.41%，REITs综合指数下跌0.21%。
• ETF资金流入：科创板和医药主题ETF资金流入明显。

固收

信用债

• 发行与偿还：8月7日至13日，信用债发行2436.52亿元，净融资365.25亿元；成交4987.64亿元。
• 城投债：共发行155只，金额803.83亿元。

可转债

• 高景气赛道：新能源车、军工、光伏、风电、储能等行业具备高增长性，稀缺性凸显。
• 推荐关注：海风领域相关转债（海缆、塔筒、风电发电站）；锂资源自给率高的企业（天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业）；盐湖资源企业（盐湖股份、科达制造、蓝晓科技）。

利率债

• 央行报告：发布第二季度货币政策执行报告。
• 经济数据：7月出口增长23.9%，CPI同比上涨2.7%，金融数据表现不佳。
• 资金面：本周资金面稍有收敛，回购利率反弹回升。

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行业研究分析

银行

• 板块表现：上涨0.3%，跑输沪深300指数0.5pct。
• 政策影响：银保监会多次提及“保交楼”，可能涉及为房企注入流动性。
• 推荐公司：招商银行、邮储银行、宁波银行、杭州银行、江苏银行、南京银行、常熟银行。

非银金融

• 估值修复：证券板块估值处于历史低位，建议关注低估值金融板块。
• 推荐公司：中国财险、友邦保险、中国太保、中信证券、东方财富、广发证券。

石油化工--原油

• 国际油价上涨：布伦特和WTI原油期货价格分别上涨3.5%和3.8%。
• 风险因素：地缘政治风险、奥密克戎毒株扩散、OPEC+产量增速过快。

基础化工

• 下游需求：消费电子及汽车领域为涂层材料的重要下游。
• 推荐公司：松井股份、广信材料。

钢铁

• 价格回升：铜、钢价格连续4周回升。
• 投资建议：关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份。

有色

• 军工新材料：镍价格创年内新低。
• 新能源车新材料：电碳远月合约价格逾50万元每吨。
• 光伏新材料：EVA价格小幅下跌。
• 消费电子新材料：钴品类品种价格承压。
• 推荐公司：天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业、盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。

建筑建材

• 房地产政策：南京、苏州、无锡下调购房首付比例，宽松政策转向二线城市。
• 玻璃库存：全国浮法玻璃库存明显下滑，若竣工端回暖，供需格局有望改善。
• 推荐公司：旗滨集团，关注金晶科技。

公用事业

• 用电量预测：Q3用电量保守预测8%同比增速。
• 火电逻辑：有望演绎量、利双增。
• 推荐公司：华能国际、华电国际、长江电力、桂冠电力、申能股份、国电电力、粤电力A、中国核电、节能风电、龙源电力(H)。

汽车

• 板块回调：跑输大盘。
• 销量预测：8月销量较7月小幅环比增长。
• 成本影响：上游原材料上涨，部分车型售价上调。
• 推荐公司：特斯拉，关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，关注德赛西威、华阳集团。

通信

• 行业表现：通信行业上涨1.44%，排中信一级行业第22位。
• 政策支持：上海制定海风规划，印证海风长期高景气。

纺服

• 短期表现：纺服跑赢沪深300指数3PCT，化妆品跑输3PCT。
• 推荐公司：安踏体育(H)、李宁(H)、特步国际(H)、申洲国际(H)、华利集团、伟星股份。
• 关注公司：珀莱雅、贝泰妮，关注上海家化。

零售

• 行业趋势：市场关注回归中报业绩表现，部分子行业表现较好。
• 黄金珠宝：受金价上涨影响，相关标的走强。
• 电商：短期谨慎，长期乐观。
• 推荐公司：王府井、百联股份、老凤祥、潮宏基、华致酒行。
• 关注公司：拼多多、京东集团-SW。

食品饮料

• 板块基本面：处于环比改善、同比持续恢复。
• 投资建议：关注双节备货的白酒及休闲食品板块；关注三季度成本下降提升利润弹性及餐饮供应链需求拉动。
• 推荐公司：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、安井食品、绝味食品、立高食品、伊利股份、洽洽食品。

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评级体系说明

评级	说明
买入	未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级

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基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

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注意事项

• 本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而出现重大差异。
• 估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容可能随时间调整，不保证及时发布更新。
• 本报告不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。
• 报告内容未考虑个别投资者的具体情况，仅供参考。