20180720-联讯证券-_联讯策略-政策点评_金融监管如期放松——市场底部的政策第二波催化剂_3页_497kb

2018年7月20日投资策略总结

核心内容

本报告由联讯证券三位分析师廖宗魁、朱俊春、殷越共同撰写，主要围绕金融监管放松对市场的影响进行分析，认为这是市场底部的第二波政策催化剂，有助于缓解经济下行压力，推动市场反弹。

主要观点

• 金融监管放松成为市场催化剂：在货币政策放松之后，金融监管的逐步放松被视为市场底部的重要支撑因素。特别是资管新规执行通知即将出台，标志着监管政策进入调整阶段。
• 资管新规关键内容解读：
  • 公募产品可投资部分非标资产，增强非标融资的吸引力。
  • 银行老产品可投资新资产，为市场提供更多灵活性。
  • 现金管理类产品和6个月以上定开产品可参照货币基金使用摊余成本法，降低流动性风险。
  • 表外产品回表，监管将考虑补充资本措施，减轻银行资本压力。
  • 监管不设定硬性整改指标，由银行自主决定整改方式，体现灵活性和差异化。
• 市场反应积极：7月20日银行板块上涨4.4%，非银板块上涨3.8%，领涨市场，显示出市场对政策放松的乐观预期。
• 政策预期持续：除了金融监管放松，积极财政政策也被视为未来可能的第三波催化剂，有助于改善市场情绪和经济预期。

关键信息

• 资管新规执行通知即将推出：这是当前政策放松的重点，涉及多个方面，包括非标投资、产品分类、资本补充等。
• 表外产品回表：此前因资本压力而难以实施，现在监管开始考虑相关补充资本措施，为回表提供政策支持。
• 非标融资企稳：公募产品可投资非标资产，有助于非标融资市场稳定，改善融资环境。
• 市场预期改善：政策放松信号释放后，大金融板块出现明显上涨，市场信心有所恢复。
• 未来政策方向：积极财政政策有望出台，进一步缓解市场悲观情绪。

风险提示

• 政策转向可能低于预期，导致市场反弹力度不足。

分析师简介

• 朱俊春：复旦经济学硕士，现任联讯证券首席策略分析师，证书编号：S0300517060002。
• 廖宗魁：北京师范大学硕士，策略分析师，证书编号：S0300518050001。
• 殷越：上海财经大学硕士，策略分析师，证书编号：S0300517040001。

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投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、减持四个等级。
• 行业投资评级：基于行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅，分为增持、中性、减持三个等级。

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