20180720-联讯证券-投资策略研究_联讯策略-政策点评_金融监管如期放松——市场底部的政策第二波催化剂_3页_414kb

2018年07月20日投资策略总结

核心内容

本报告由联讯证券三位分析师廖宗魁、朱俊春、殷越联合发布，主要围绕“金融监管放松”这一政策变化，分析其对市场的影响，并指出其作为市场底部的第二波催化剂的作用。

主要观点

1. 政策背景

   • 资管新规执行通知即将推出，标志着金融监管政策开始逐步放松。
   • 监管对资管整改计划不做硬性指标要求，由银行自主整改，体现灵活性和对市场实际情况的考虑。

2. 关键政策内容

   • 公募产品可投资非标资产：有助于提升非标资产的吸引力，促进非标融资企稳。
   • 老产品可投资新资产：增强银行理财产品的灵活性和市场适应性。
   • 现金管理类产品和6个月以上定开产品可参照货币基金使用摊余成本法：有助于改善银行理财产品的流动性，增强投资者信心。
   • 表外产品回表与资本补充措施：缓解银行资本压力，推动表外业务向表内转化，有利于银行体系稳健发展。

3. 市场影响

   • 政策放松对大金融板块形成利好，推动银行和非银板块上涨，分别上涨4.4%和3.8%。
   • 有助于社融回升，从而改善实体经济融资环境，缓解经济下行压力。
   • 为市场政策底部提供更坚实的支撑，市场情绪有望进一步回暖。

4. 未来展望

   • 预计政策的第三波催化剂——积极财政政策将有望出台，进一步推动市场反弹。
   • 市场预期将逐步从悲观转向乐观，经济基本面有望得到改善。

关键信息

• 资管新规执行通知即将推出，重点内容包括允许公募产品投资非标、表外产品回表及资本补充、银行理财产品使用摊余成本法等。
• 监管态度偏向灵活，不进行硬性整改，有利于市场平稳过渡。
• 市场反应积极，银行和非银板块领涨，显示政策对市场信心的提振作用。
• 后续政策预期积极财政政策有望出台，进一步推动市场走强。

风险提示

• 政策转向低于预期，可能影响市场反弹力度。

分析师简介

• 朱俊春：复旦经济学硕士，联讯证券首席策略分析师，证书编号：S0300517060002。
• 廖宗魁：北京师范大学硕士，策略分析师，证书编号：S0300518050001。
• 殷越：上海财经大学硕士，策略分析师，证书编号：S0300517040001。

研究院销售团队

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投资评级说明

股票投资评级标准（基于报告发布日后的12个月内）

• 买入：相对大盘涨幅 > 10%
• 增持：相对大盘涨幅在 5% ~ 10% 之间
• 持有：相对大盘涨幅在 -5% ~ 5% 之间
• 减持：相对大盘涨幅 < -5%

行业投资评级标准（基于报告发布日后的12个月内）

• 增持：行业整体回报 > 基准指数 5%
• 中性：行业整体回报在 -5% ~ 5% 之间
• 减持：行业整体回报 < 基准指数 -5%

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