20260803-东证期货-期货综合周度报告——宏观约束仍在_商品延续震荡_27页_11mb

商品市场一周复盘与展望总结

一、一周复盘：商品多数走弱

本周（2026年7月27日-8月2日），商品市场整体呈现弱势，仅贵金属小幅上涨。板块表现排序为：贵金属 > 有色金属 > 油化工 > 农产品 > 煤化工 > 黑色金属 > 能源。

周内关键事件回顾：

• 周一：美伊暂停相互打击，贵金属与有色金属反弹，能源化工下跌。
• 周二：临近美联储利率会议，市场担忧加息风险，各类资产普遍下跌。
• 周三：特朗普威胁袭击伊朗，国际油价反弹，市场关注美联储利率会议。
• 周四：美联储维持利率不变，符合市场预期。沃什继续鹰派表态，贵金属略有反弹。
• 周五：美国二季度GDP和6月PCE低于预期，日元升值，美元指数走弱，市场风险偏好回升。

重点商品表现：

二、下周展望：宏观约束仍在，商品延续震荡

主要观点：

• 宏观约束持续：美联储维持利率不变，但偏鹰派的表态仍对市场形成压制。美债利率上行、权益市场波动较大，商品市场流动性受到影响。
• 地缘政治影响：特朗普再次威胁袭击伊朗，导致油价反弹，但周末称同意取消打击，预计下周能源化工价格震荡走弱。
• 国内政策：7月政治局会议强调推进存量政策，增量政策未明确，黑色金属承压，商品缺乏明显上涨动能。
• 商品结构：有色 > 贵金属、农产品、黑色、化工 > 能源。

各板块展望：

• 贵金属：震荡为主，加息预期下承压。
• 能源化工：价格震荡走弱，但供给端支撑仍在。
• 有色金属：铜矿偏紧，建议逢低做多；铝库存下降，基本面尚可；镍库存回升，震荡运行；锌矿紧锭松，短期观望；锡低库存与供给扰动支撑行情。
• 农产品：油脂震荡，粕类观望，软商品承压。
• 黑色金属：焦煤供需偏紧，铁矿石基本面疲弱，钢价谨慎对待。
• 化工品：聚酯产业链支撑估值，地产链表现疲弱，尿素出口利好释放。

三、风险提示

• 地缘风险升级：美伊局势反复，可能对能源化工产生扰动。
• 海外货币政策超预期收紧：美联储加息预期虽阶段性降温，但支持加息的官员较多，可能影响市场。

四、关键数据与图表说明

• 美元指数走弱：美元指数下跌1.66%，美元压力减轻。
• 美债利率高位震荡：10Y美债收益率上行8BP，中美利差倒挂。
• 油价先跌后涨：受地缘因素影响，油价波动明显。
• 库存变化：黄金、白银库存稳定；铜、铝库存去化；黑色库存边际累计；化工品库存分化。
• 基差表现：多数商品基差收窄，部分品种如铜、铝、螺纹钢表现较好。

五、分析师信息

• 分析师：张粲东（宏观策略高级分析师）
• 从业资格号：F3085356
• 投资咨询号：Z0018866
• 联系方式：Tel: 63325888-1610 | Email: candong.zhang@orientfutures.com

六、免责声明

本报告仅供内部参考，不构成任何投资建议。报告内容基于公开数据与市场分析，不保证其准确性或完整性。投资者应独立判断，自行承担风险。