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报告摘要

华泰宏观 | 图解海外周报总结：7月FOMC按兵不动推升美债风险溢价

核心内容概览

本周全球市场受到多重因素影响，包括中东局势升级、美欧贸易摩擦升温、美联储维持利率不变以及日美联合干预外汇市场等。尽管美联储7月FOMC会议未加息，但市场对未来的通胀风险和联储透明度下降表示担忧，导致美债期限溢价回升。同时，美日干预外汇市场推高日元，美元指数走弱，美股三大指数普涨，但油价大幅回落，贵金属走势分化。

主要观点

1. 全球宏观经济动态

中东战事升级：伊朗袭击驻约旦美军，美国威胁反击，但特朗普宣布取消对伊朗能源设施的袭击计划，地缘政治风险上升。
美欧贸易摩擦：美国对欧盟的谷歌罚款进行报复性关税威胁，加剧市场不确定性。
美联储政策：7月FOMC维持利率在 $3.5 - 3.75%$ 不变，但沃什的记者会未明确未来政策路径，市场担忧联储决策透明度下降。
日本央行：维持利率不变，行长植田和男暗示最快9月加息，日美联合干预外汇市场，推高日元。

2. 美国经济数据

GDP增速放缓：美国二季度GDP环比折年率为1.5%，低于预期的2.0%，净出口拖累明显。
内需仍较强：私人消费与投资合计增速回升至3.9%，居民消费保持韧性。
通胀压力缓解：6月PCE通胀环比-0.1%，为2020年以来首次月度负增长；核心PCE通胀环比0.1%，低于预期的0.2%。
就业市场：美国首申人数上升1万至19.7万，低于预期；但部分数据如Lightcast岗位空缺下降，显示就业市场存在压力。
房地产市场：30年期固定房贷利率上升8bp至6.66%，压制地产需求；Redfin房屋销售量回落，但待售时长下降，显示流通速度加快。

3. 金融市场表现

债市：联储2026年加息预期下降7bp至37bp，2y美债收益率下行5bp至4.28%，10y美债收益率回升6bp至4.75%。
股市：美股三大指数全周上涨，标普、纳指、道指分别上涨1.0%、1.6%、1.0%。
汇率：美日联合干预推高日元，美元指数下跌1.7%至99.8；欧元升值1.4%。
大宗商品：布伦特原油下跌6.9%至90.1美元/桶，贵金属涨跌不一，COMEX期金上涨0.9%，伦敦现银下跌1.0%。

关键信息汇总

宏观经济指标

美国三季度GDP Now预测增速为5%。
实际个人消费Nowcast为3.3%，名义零售指数持平于8.0%。
美国二季度GDP环比折年率为1.5%，私人消费与投资合计增速回升至3.9%。
美国6月PCE通胀环比-0.1%，核心PCE通胀环比0.1%。
美国30年期固定房贷利率回升至6.66%。
Redfin房屋销售量回落，但待售时长下降，显示流通速度加快。

政策动态

美联储维持利率不变，但未明确未来路径，市场担忧其决策透明度。
日本央行维持利率不变，行长植田和男暗示9月可能加息。
美日联合干预外汇市场，日元升值3.9%至157.4，美元指数下跌1.7%。
微软和亚马逊云业务收入增速超预期，部分缓解AI投资回报担忧。

金融市场表现

美债收益率曲线：10y美债收益率回升6bp至4.75%，2y美债收益率下行5bp至4.28%。
股市：标普500、纳斯达克、道琼斯分别上涨1.0%、1.6%、1.0%。
汇率：美元指数下跌1.7%，欧元、日元升值；日元升值3.9%，欧元升值1.4%。
大宗商品：布伦特原油下跌6.9%，COMEX期金上涨0.9%，伦敦现银下跌1.0%。

关注重点

美国7月ISM制造业PMI（8月3日发布）
美国7月非制造业PMI（8月5日发布）
美国7月非农就业数据（8月7日发布）

风险提示

地缘政治不确定性
货币政策超预期紧缩

图表要点

图表1-5：展示美国GDP、消费、就业、地产、商品等高频数据及经济意外指数变化。
图表6-10：反映美国就业市场动态，包括首申人数、持续领取失业金人数、联邦雇员首申、华盛顿首申等。
图表11-15：显示全球主要经济体的经济意外指数和就业相关数据。
图表16-20：涵盖消费、就业、地产、商品等多维度数据。
图表21-30：分析股票市场、外汇市场及大宗商品走势。
图表31-48：展示美债收益率、股市波动率、金融条件指数、债券流动性等关键金融指标。

总结

本周全球市场在地缘政治紧张与货币政策不确定性中波动。尽管美联储按兵不动，但市场对未来的通胀风险和政策透明度下降表示担忧，推升美债风险溢价。日美联合干预外汇市场推高日元，美元指数走弱，美股上涨，但油价大幅回落，贵金属涨跌不一。美国经济数据总体显示增长放缓，但内需依然强劲，就业和消费数据表现分化，房地产市场受利率上升压制，但销售速度加快。全球主要经济体的经济意外指数下行，显示整体经济动能减弱，需密切关注后续数据及政策动向。

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