20260402-东海证券-杰瑞股份-002353.SZ-公司简评报告_连续签订3亿美元大订单_供电设备业务增长极确立_3页_495kb

报告摘要

杰瑞股份（002353）公司简评总结

核心内容概述

杰瑞股份（002353）近期在北美市场取得了显著进展，连续签订多份金额超过1亿美元的燃气轮机发电机组销售合同，标志着公司在供电设备业务领域确立了新的增长曲线。公司作为国内油气装备龙头企业，其全球化战略逐步落实，业务涵盖钻完井、天然气及燃气轮机发电机组等多个板块，展现了强劲的市场竞争力和发展潜力。

主要观点

市场表现：公司当前股价为100.41元，市净率（P/B）为4.46倍，净资产收益率（加权）为8.31%。
订单增长：2026年3月31日，公司全资子公司GenSystems Power Solutions LLC与美国某客户签订3.408亿美元燃气轮机发电机组销售合同，约占公司2024年营业收入的17.66%。2026年4月2日，又签订3.014亿美元订单，累计合同金额已超过11亿美元。
客户拓展：公司已与美国客户签订六份超1亿美元的发电机组销售合同，交易对手为近期合作的第五家客户，进一步巩固了其在北美市场的地位。
产能建设：公司在美国原有厂房基础上进行产能扩建，已具备电驱/涡轮压裂成套设备、燃气轮机发电设备等多种类设备总装配的生产能力，可满足北美市场需求，保障订单交付。
供应链优势：公司与西门子、贝克休斯、川崎重工等多家燃气轮机厂商建立了长期稳定的合作关系，同时具备成熟的内燃机供应体系，能够提供全面的发电解决方案。
财务预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为31.64亿元、37.78亿元和44.49亿元，对应PE分别为32.49倍、27.21倍和23.11倍，维持“买入”评级。
盈利预测：公司营业总收入预计从2024年的133.55亿元增长至2027年的238亿元，年均增长率约为20%；归母净利润预计从2024年的26.27亿元增长至2027年的44.49亿元，年均增长率约为17.8%。

关键信息

业务增长

订单突破：连续签订六份超1亿美元的燃气轮机发电机组销售合同，累计金额超11亿美元。
北美市场：北美市场对公司产品性能、交付能力和综合服务实力高度认可，成为公司新的增长极。

产能与供应链

产能扩建：公司在美国进行产能扩建，具备多种设备总装配能力。
多元供应：与西门子、贝克休斯、川崎重工等多家厂商建立合作关系，确保燃气轮机和内燃机供应稳定。

财务预测

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业总收入（亿元）	133.55	162.87	198.10	238.00
归母净利润（亿元）	26.27	31.64	37.78	44.49
EPS（摊薄）（元）	2.57	3.09	3.69	4.34
P/E	39.13	32.49	27.21	23.11

财务比率

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业总收入增长率	-4.0%	22.0%	21.6%	20.1%
归母净利润增长率	7.0%	20.4%	19.4%	17.8%
毛利率	33.7%	32.7%	32.4%	32.4%
销售净利率	20.1%	19.8%	19.5%	19.1%
净资产收益率	12.4%	13.6%	14.6%	15.4%
总资产收益率	8.0%	8.5%	9.1%	9.7%
资产负债率	38.4%	39.9%	39.5%	39.1%
流动比率	2.53	2.51	2.61	2.69
速动比率	1.71	1.66	1.73	1.80
P/B	4.86	4.42	3.98	3.55

风险提示

宏观经济环境风险
政策风险
市场风险
汇率波动风险

投资建议

维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和业务增长潜力，特别是在北美市场表现突出，未来业绩增长可期。

附录：财务数据预测

资产负债表预测（单位：百万元）

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
货币资金	5924	7928	9191	11071
交易性金融资产	2550	2650	2750	2850
应收票据及账款	8322	9048	10730	12561
存货	5351	6703	7807	8940
预付款项	547	1316	1539	1770
其他流动资产	2922	2782	3083	3417
流动资产合计	25616	30427	35100	40609
长期股权投资	213	218	223	228
固定资产	4603	4518	4131	3572
在建工程	669	468	328	229
无形资产	665	665	665	665
商誉	102	102	102	102
其他非流动资产	3827	3784	3829	3930
非流动资产合计	10079	9756	9278	8727
资产总计	35695	40183	44378	49336
短期借款	1688	1088	788	588
应付票据及账款	5433	7008	7993	9164
其他流动负债	3000	4043	4676	5359
流动负债合计	10121	12139	13457	15111
长期借款	2608	2908	3108	3208
其他非流动负债	964	977	977	977
非流动负债合计	3572	3886	4086	4186
负债合计	13693	16025	17543	19297
归属于母公司所有者权益	21155	23247	25846	28960
少数股东权益	847	911	988	1079
所有者权益合计	22002	24158	26834	30039
负债和所有者权益总计	35695	40183	44378	49336

现金流量表预测（单位：百万元）

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
经营活动现金流净额	2594	3563	3119	3875
投资活动现金流净额	-1460	-516	-450	-437
筹资活动现金流净额	-17	-1015	-1406	-1557
现金流净增加额	1091	2004	1263	1881

利润表预测（单位：百万元）

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业总收入	13355	16287	19810	23800
营业成本	8855	10969	13384	16093
营业税金及附加	71	88	107	130
销售费用	539	651	782	938
管理费用	478	570	683	816
研发费用	506	586	703	840
财务费用	-100	-145	-150	-165
资产减值损失	-39	2	1	1
信用减值损失	-277	0	0	0
投资收益	404	163	158	119
公允价值变动损益	10	0	0	0
其他经营损益	109	67	76	74
营业利润	3213	3799	4535	5340
利润总额	3158	3799	4535	5341
所得税费用	472	570	680	801
净利润	2686	3229	3855	4540
归属于母公司股东净利润	2627	3164	3778	4449
EPS（摊薄）	2.57	3.09	3.69	4.34

评级说明

评级	说明
买入	未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
增持	未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
中性	未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
减持	未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
卖出	未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%

其他信息

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