20260814-国金证券-杰瑞股份-002353.SZ-燃机订单接连落地_看好中长期成长_4页_1mb

杰瑞股份公司总结

核心内容

杰瑞股份在2026年上半年实现了收入76.5亿元，同比增长10.8%；归母净利润12.0亿元，同比下降3.6%；扣非归母净利润11.4亿元，同比下降7.4%。尽管受到汇兑损失、光明能源基数影响及中东交付等因素的拖累，但剔除这些影响后，公司26H1归母净利润约为14.6亿元，同比增长43.5%，显示出公司中长期业绩增长的潜力。

主要观点

• 燃机订单落地：公司7月23日公告签署了一份价值14.65亿美元（约99.50亿人民币）的燃气轮机发电机组供应合同，预计在2027年末前交付完成。此订单将显著提升2027年的发电板块业绩，进一步体现公司燃气轮发电机组的产品实力和北美渠道能力。
• 订单增长显著：公司2026年上半年新获取订单100.5亿元，同比增长1.7%；期末存量订单达到139.9亿元，同比增长13.0%。公司自2025年11月获得首个北美数据中心燃气轮机组订单以来，已累计获得超过31亿美元的燃机订单。
• 数据中心一体化方案推进：公司已在数据中心领域构建了涵盖一体化解决方案、供配电系统、热管理系统、储能系统等多维度的业务布局，近期取得“燃气发电+混合储能+固态变压器（SST）”一体化供电项目订单，为国际顶尖AIDC提供高品质供配电保障。
• 盈利能力提升：公司2026年预计实现营收208.03亿元，归母净利润35.79亿元，对应PE为41倍。预计2027年营收将增长至395.51亿元，归母净利润84.53亿元，对应PE为18倍；2028年营收预计达525.98亿元，归母净利润112.16亿元，对应PE为13倍。公司盈利能力和估值持续改善，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 2026H1收入：76.5亿元，同比增长10.8%
• 2026H1归母净利润：12.0亿元，同比下降3.6%
• 2026H1扣非归母净利润：11.4亿元，同比下降7.4%
• 剔除影响后归母净利润：约14.6亿元，同比增长43.5%

订单情况

• 2026上半年新获取订单：100.5亿元，同比增长1.7%
• 期末存量订单：139.9亿元，同比增长13.0%
• 燃机订单累计：超过31亿美元（自2025年11月起）

业务布局

• 数据中心一体化方案：涵盖供配电系统、热管理系统、储能系统等
• 近期订单：取得“燃气发电+混合储能+固态变压器（SST）”一体化供电项目订单，服务国际顶尖AIDC

盈利预测

风险提示

• 原油、天然气价格大幅波动风险
• 原材料价格上涨风险
• 汇率波动风险
• 北美数据中心建设不及预期

投资评级分析

附录：分析师信息

• 分析师：满在朋（执业 S1130522030002）
• 邮箱：manzaipeng@gjzq.com.cn
• 分析师：刘民喆（执业 S1130526060002）
• 邮箱：liuminzhe@gjzq.com.cn
• 市价（人民币）：144.58元

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