20260427-爱建证券-食品饮料行业跟踪报告_舍得26Q1营收降幅收窄_T68表现亮眼_5页_1mb

食品饮料行业跟踪报告总结

核心内容概述

本报告为爱建证券研究所于2026年4月27日发布的食品饮料行业点评，重点分析了行业近期表现、主要企业动态及投资建议。整体来看，食品饮料行业在2026年一季度表现优于上证指数，显示出一定的韧性与复苏迹象。

行业表现

• 行业指数表现：食品饮料行业在2026年4月20日至24日期间上涨1.80%，优于上证指数的0.70%，在31个申万子行业中排名第5。
• 子板块涨跌幅：预加工食品板块涨幅最大，达4.40%，而保健品板块领跌，跌幅为-3.82%。
• 行业估值：食品饮料行业PE-TTM估值位于近15年的20%分位数，处于相对低位，具备一定的投资吸引力。

主要观点

1. 白酒行业

• 行业正处调整期，政策压力逐渐消退，消费需求有望逐步恢复。
• 行业估值处于低位，悲观预期充分，市场底部逐渐清晰。
• 头部酒企推动控量稳价，带动批价回升，节后淡季普飞批价稳定，释放积极信号。
• 建议关注贵州茅台，因其批价稳定、护城河稳固、股东回报提升，是业绩确定性强的优质头部公司。

2. 大众消费品

• 部分赛道仍具备成长性，新品与新渠道的催化效应显著。
• 市场对“稀缺”成长标的给予一定估值溢价，建议关注万辰集团和东鹏饮料，因其增长态势较好。

3. 企业动态

• 舍得酒业：2026Q1营收同比下降6.01%，但降幅收窄。中高档酒收入下降14.60%，普通酒收入增长41.88%，其中T68表现亮眼。线上渠道收入同比增长14.20%，电商销售占比提升至17.35%。尽管毛利率下降，但公司通过渠道多元化和产品结构调整，推动业绩逐步修复。
• 盐津铺子：2025年全年营收同比增长8.64%，归母净利润增长16.95%。魔芋品类收入增长107.23%，成为主要增长点。公司主动调整电商策略，缩减低毛利产品，提升线上毛利率。尽管2025Q4营收略有下降，但毛利率提升明显，预计调整结束后收入增速有望回升。

关键信息

• 行业趋势：食品饮料行业整体表现优于大盘，但内部子板块差异显著，预加工食品表现强势，保健品承压。
• 企业表现：
  • 舍得酒业：Q1营收降幅收窄，T68增长迅速，线上渠道表现良好。
  • 盐津铺子：魔芋品类高增长，电商策略优化推动毛利率提升。
• 投资建议：
  • 白酒：关注贵州茅台，建议“买入”评级。
  • 大众品：关注万辰集团、东鹏饮料，建议“增持”评级。
• 风险提示：包括消费需求不及预期、行业竞争加剧、餐饮恢复不及预期、原材料成本大幅上涨等。

图表概览

1. 本周上证指数与食品饮料行业指数对比。
2. 预加工食品板块领涨，保健品板块领跌。
3. 本周食品饮料行业涨幅前五与跌幅前五公司。
4. 食品饮料行业估值位于近15年20%分位数。
5. 主要白酒企业PE-TTM估值对比。
6. 飞天茅台批价走势。
7. 普五（八代）批价走势。
8. 国窖1573批价走势。
9. 洋河M6+批价走势。
10. 大豆价格走势。
11. 中国食糖综合指数走势。

评级说明

• 股票评级：基于公司股价与市场代表性指数的相对表现，分为买入、增持、持有、卖出。
• 行业评级：分为强于大市、中性、弱于大市，本报告为“强于大市”评级。
• 分析师声明：分析师具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于公开合规信息，不构成投资建议。
• 法律声明：本报告为爱建证券所有，未经授权不得使用或引用。