20240702-国投证券-长城汽车-601633.SH-6月出口创历史新高_坦克销量表现亮眼_5页_818kb

长城汽车公司快报 (2024年6月)

核心摘要

一、 销售概况

• 总销量： 2024年6月批发销量达98万台，环比增长7%，同比下降7%。
• 新能源表现： 新能源汽车6月批发量为26万台，环比增长6%，同比下降2%。
• 出口创纪录： 6月出口销量达到创纪录的38万台，环比增长11%，同比增长52%。

二、 品牌表现

• 坦克系列： 销售表现强劲，6月销售26万台，环比大增28%，同比增长104%。预计主要受益于暑期越野需求和坦克300燃油版订单集中交付。
• 哈弗品牌： 6月销售48万台，环比微增1%，同比下降19%。新产品如大狗现金优惠及新一代H6(增配不加价)上市，有望带动销量回升。
• 魏牌品牌： 6月销售2939台，环比增长3%，同比下降55%。新车型蓝山智驾款即将上市，预期单月销量可能超过5000台。
• 欧拉品牌： 6月销售6029台，环比持平，同比下降40%。
• 皮卡产品线： 6月销售15万台，环比略增1%，同比下降8%。

三、 出海加速与新能源发展

• 出口持续高增长： 2023年出口已破30万辆，2024年预计达40-50万辆。重点车型布局全球，并加速海外本地化生产('山海炮'入澳，'长城炮'进墨)。
• 新能源越野增长潜力： 新能源越野市场前景广阔，坦克系列表现亮眼，完善的产品矩阵有望持续贡献业绩。

四、 国内产品与营销策略

• 产品力提升： 新品推出频率加快(二代大狗Hi4、猛龙2024款、新一代H6等)，细致打磨满足用户需求。
• 营销转型： 组织架构调整构建中台，专业团队建设，多平台数字化营销，高管亲临一线直播，构建"直营+经销"并重渠道。

五、 投资建议与财务展望

• 评级： 维持“买入-A”评级，6个月目标价382元/股。
• 盈利预测： 预计2024-2026年归母净利润分别为130.7亿、177.1亿、201.3亿元，对应PE分别为165、122、107倍。
• 估值逻辑： 考虑到2024年新能源越野和出口业务增长带来的销量结构优化及盈利改善潜力，给予2024年25倍PE。
• 风险提示： 新产品研发与销售不及预期、行业价格战加剧等。

六、 关键数据

• 短期目标： 提升市场份额，扩大出口与新能源业务。
• 核心优势： 全球化布局、持续的产品升级迭代、向新商业模式转型的能力。