20240702-国联证券-长城汽车-601633.SH-坦克品牌销量翻倍_出口打开盈利空间_3页_233kb

长城汽车（601633）总结

核心内容

长城汽车在2024年上半年实现了汽车销量60.0万辆，同比增长7.79%。尽管6月销量同比下降6.6%，但环比增长7.24%，整体表现稳健。其中，坦克品牌销量显著增长，H1销量达11.6万辆，同比增长98.9%，成为公司品牌升级的重要驱动力。魏牌品牌销量增长9.5%，进一步推动公司高端车型销售，20万以上车型销量达14.1万辆，同比增长64.3%，占比提升至24.3%，显示品牌向上趋势明显。

主要观点

• 品牌向上加速：坦克和魏牌品牌表现突出，带动公司整体盈利提升，2024年H1品牌向上车型销量占比达24.3%，其中Q2占比为27.1%，品牌战略成效显著。
• 出口增长显著：公司上半年海外销量达20.15万辆，同比增长62.6%，6月单月销量达3.8万辆，同比增长52.4%。海外销量占比提升至36.0%，其中Q2占比达38.2%，公司“生态出海”战略效果明显，预计全年出口目标可达40-50万辆。
• 新能源转型深入：2024年H1新能源车销量为13.2万辆，同比增长42.0%。新能源车型的热销推动了公司电动化进程，未来有望持续增长。
• 智能化进展：公司推出无图版城市NOA功能，首搭于蓝山智驾版，预计下半年交付。董事长魏建军通过直播展示该功能，提升了消费者对公司智能驾驶技术的认知，有助于推动销量增长。

关键信息

销量表现

• 2024年6月：总销量9.8万辆，环比增长7.24%。
• 2024年H1总销量：60.0万辆，同比增长7.79%。
• 各品牌销量：
  • 哈弗：30.0万辆（+2.4%）
  • 魏牌：2.0万辆（+9.5%）
  • 欧拉：3.2万辆（-32.9%）
  • 坦克：11.6万辆（+98.9%）

出口表现

• 2024年6月：海外销量3.8万辆，同比增长52.4%，环比增长10.5%。
• 2024年H1海外销量：20.15万辆，同比增长62.6%。
• 海外销量占比：
  • H1：36.0%（+12.1pct）
  • Q2：38.2%（+14.2pct）

新能源表现

• 2024年6月新能源销量：2.6万辆（-2.1%），环比增长5.9%。
• 2024年H1新能源销量：13.2万辆（+42.0%）。

智能化进展

• 无图版城市NOA功能首次搭载于蓝山智驾版，预计下半年交付。
• 魏建军通过直播展示该功能，提升了消费者对公司智能驾驶技术的认知。

财务预测

财务比率

投资建议

• 建议持续关注：基于公司品牌升级、出口增长及新能源转型的持续推进，预计未来三年公司盈利将稳步增长，建议投资者持续关注。
• 风险提示：
  • 行业下游需求不及预期
  • 行业竞争加剧
  • 新能源转型及出海不及预期
  • 上游原材料涨价风险

估值与市场表现

• 当前股价：25.28元
• 流通A股市值：155,987.40百万元
• 每股净资产：8.36元
• 资产负债率 (%)：63.31
• 财务费用：723元/股（2024E）

分析师声明

• 分析师执业证书编号：S0590523110004（高登）、S0590524030002（辛鹏）
• 报告观点反映分析师个人看法，不与报酬直接相关。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对市场基准指数涨幅20%以上
  • 增持：涨幅介于5%~20%之间
  • 持有：涨幅介于-10%~5%之间
  • 卖出：跌幅10%以上
• 行业评级：
  • 强于大市：涨幅10%以上
  • 中性：涨幅介于-10%~10%之间
  • 弱于大市：跌幅10%以上

联系我们

• 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场A塔4楼
• 无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦12楼
• 上海：上海浦东新区世纪大道1198号世纪汇一座37楼
• 深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼
• 电话：0510-85187583