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教辅主业筑底蓄势，AI+教育打开第二曲线

核心内容概述

世纪天鸿是一家专注于K12基础教育领域的民营教育出版企业，2017年在深交所创业板上市，是全国首家A股上市的民营教育出版企业。公司主要业务包括教辅图书的策划、设计、制作与发行，以及AI教育产品的研发与应用。2025年，公司教辅图书营收达4.28亿元，占总营收的84.3%；策划服务费收入为0.6亿元，占11.9%。公司积极布局AI教育，以“小鸿助教”为代表的智能体产品已逐步成熟，并入选多项AI行业榜单。

主要观点

• 教辅主业稳健：公司长期专注于K12基础教育，提供同步学习、备考、专题、工具参考、教研教案等全品类教辅产品，年策划出版图书约3,000种。尽管2025年受政策调整影响，营收略有下降，但公司仍在通过精细化运营和渠道优化巩固市场份额。

• AI教育进入落地期：2025年“AI+教育”产品服务总规模预计达3442亿元，年复合增长率达37%，预计2028年将突破8910亿元。公司作为AI教育领域的先行者，已推出“小鸿助教”等产品，逐步实现从内容到服务的转型。

• 政策与需求驱动行业变革：2025年教育部启动“规范管理提升年”行动，强化教辅行业监管，推动行业向内容驱动和数字化转型。公司顺应政策导向，优化产品结构，提升内容质量，巩固竞争优势。

• 盈利预测与估值：预计2026-2028年公司营收分别为5.2、5.3、5.5亿元，同比增长2.35%、2.64%、2.96%；归母净利润分别为2750、3532、4257万元，EPS分别为0.08、0.1、0.12元，对应PE分别为147、115、95倍。公司估值逐步下降，但盈利修复与AI业务增长仍具备潜力。

关键信息

公司概况

• 成立于2004年4月，2017年上市。
• 控股股东为新疆志鸿教育投资（集团）有限公司，持股43.72%。
• 实际控制人为任志鸿，现任公司董事长。
• 主要业务包括教辅图书策划、设计、制作与发行，以及AI教育产品开发。

教辅图书业务

• 2025年营收为4.28亿元，占比84.3%。
• 策划服务费收入为0.6亿元，占比11.9%。
• 年策划出版图书约3,000种，覆盖全学段、全学科主流教材版本。

AI教育产品

• “小鸿助教”是公司重点AI教育产品，基于大模型能力，结合自有教研内容资源，服务教师备课、命题、作业批改等需求。
• 2024年入选AI教育科技产品TOP30榜单。
• 2025年入选“2025HINA AI 100”榜单。

收入与盈利预测

盈利能力

• 2025年毛利率为36.37%，同比下降1.33个百分点。
• 2026年一季度毛利率为34.19%，同比下降0.89个百分点。
• 2025年净利率为4.90%，同比下降3.17个百分点。
• 2026年一季度净利率为5.41%，同比小幅增长。

财务指标

• 2025年总股本为3.66亿股，流通A股为3.53亿股。
• 2025年总市值为40.46亿元，总资产为11.24亿元。
• 2025年每股净资产为2.34元，PE为162倍。
• 2025年期间费用率为27.52%，其中销售费用占比最高。

风险提示

• 政策变化风险：教辅行业受国家教育政策影响较大，政策调整可能对公司业务产生不利影响。
• 市场竞争加剧：教辅图书市场高度市场化，竞争激烈，公司需不断提升市场占有率。
• AI技术推进不及预期：若AI技术应用进展缓慢，可能影响公司数字化转型和AI教育产品的成长。

总结

世纪天鸿在教辅图书领域具备较强竞争力，受益于政策支持与市场需求增长。尽管2025年教辅主业受政策调整影响，盈利承压，但公司通过精细化运营和渠道优化，逐步巩固市场份额。同时，公司积极布局AI教育，推动“小鸿助教”等产品进入规模化应用阶段，为未来发展提供第二增长曲线。随着AI教育市场的快速增长，公司有望在技术与内容融合中实现盈利修复和业务增长。