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债市延续震荡偏弱总结

核心内容

本报告由南华期货研究所分析师高翔撰写，发布于2022年6月14日，主要分析当日债市走势、资金面状况、品种价格变动及市场预期。

主要观点

债市走势

• 国债期货：周二国债期货早盘低开低走，尾盘有所拉升，跌幅收窄。
  • 十年期主力合约T2209收报100.35，较前一交易日下跌0.02%。
  • 五年期主力合约TF2209收报101.345，与前日持平。
  • 两年期主力合约TS2209收报100.995，回升0.02%。
• 现券市场：10年期活跃券220003收报2.81%，较前一交易日回升0.5bp。

外部因素影响

• 债市近期延续震荡偏弱，主要受外部因素影响，特别是美国通胀数据再创新高，引发市场对美联储鹰派加息的预期升温。
• 美国经济衰退担忧导致股债双杀，美债收益率一度达到3.43%，随后回落至3.28%附近。
• 国内消息面平静，债市缺乏明确主线，短期走势受国际市场影响较大。

市场预期

• 随着美股V型反弹，美债高位回落，市场已基本释放恐慌情绪，静待美联储议息决议。
• 国内股市仍在交易复苏，早盘落后午盘大幅拉升明显收涨；人民币汇率自早盘一路拉涨。

关键信息

资金面状况

• 公开市场方面，今日共100亿逆回购到期，央行续做100亿逆回购，当日资金零投放零回笼。
• 银行间资金利率平稳运行，隔夜与七天期加权利率与前一交易日基本持平。
• 交易所隔夜利率小幅走升。
• 近期流动性极度充裕，供给对流动性冲击有限。

品种价格与持仓

• 2年期国债期货：TS2206、TS2209、TS2212分别收报101.245、100.975、100.860，均出现小幅下跌。
• 5年期国债期货：TF2206、TF2209、TF2212分别收报101.870、101.340、100.000，其中TF2209和TF2212下跌。
• 10年期国债期货：T2206、T2209、T2212分别收报100.985、100.370、100.000，均出现下跌。
• 持仓变动：TS合约持仓量为47988，较前一日减少1219；TF合约持仓量为107789，减少1232；T合约持仓量为173851，减少329。

基差走势与跨期价差

• 基差走势：图1至图6展示了各期限国债期货的基差走势及跨期价差，反映市场对不同期限债券的定价差异。
• 期限价差：图7至图9展示了TF与T、TF与TS、T与TS主力合约的价差，用于评估市场对久期的偏好。

现券走势

• 银行间质押式回购利率：图11与图12展示了回购利率的变动情况，整体保持平稳。
• 国债期限结构：图13展示了国债各期限的结构变动，显示市场对长端债券的偏好有所增强。
• 国债YTM走势：图14展示了国债收益率的变化，反映市场对债券价格的预期。

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