2024-09-05-招商银行-宏观经济月报_2024年8月_海外政策行至拐点_中国政策有待加力_17页_2mb

宏观经济月报（2024 年 8 月）

一、海外经济：拐点趋势明显

美国经济

• 经济温和放缓，美联储9月降息已成定局
• 居民消费在财政支撑下延续韧性，地产投资成边际拖累
• 劳动力市场正常化，通胀缓步回落，降息幅度预计50-75bp

日本经济

• 疑似开启内生性修复，通胀回暖但面临金融稳定挑战
• 日元套息逆转引发股市震荡，央行需平衡通胀目标
• 前瞻：或再加息15-25bp，决策陷入困境

欧洲经济

• 持续萎靡，巴黎奥运会短期提振难掩颓势
• 预计欧央行9月将继续降息，欧洲就业市场逐步软化

二、中国经济：动能分化加剧

主要特征

• 工业和制造业投资增长较快，物价温和回升
• 需求端压力上升，出口动能转弱
• 消费和投资增速均不及预期，内需修复进度缓慢

关键数据

• 社零同比增速2.7%，固定资产投资累计增速3.6%
• M1同比降至-6.6%，M2同比提升至6.3%
• 信贷支持科技创新和住房租赁产业发展

三、宏观政策：稳增长强化

财政政策

• 税收收入低迷，财政支出提速
• 专项债发行加快，民生领域支出增加
• 土地出让收入同比下降40.3%

货币政策

• “持续用力、更加给力”基调指导下强化逆周期调节
• 深化利率市场化改革，加大信贷支持
• 稳汇率、防风险并重