2021年2月金融期权投资策略报告：春节假期来临，期权避险正适宜-20210128-宝城期货-13页_938kb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所的分析师龙奥明撰写，发布于2021年1月28日，主要围绕春节前后的金融期权市场走势及投资策略展开分析。报告指出，2021年1月金融期权市场交易活跃，尤其是股指期权的成交量和持仓量显著上升，反映出市场避险需求和投机行为的增加。同时，报告基于市场基本面、资金流动情况以及期权指标，提出适合当前市场的投资策略。

主要观点

• 市场回顾：2021年1月，A股市场整体震荡上涨，上证综指、深证成指和创业板指均有较大涨幅。金融期权品种如上证50ETF期权、沪深300ETF期权和沪深300指数期权均出现快速上涨，随后进入震荡行情。
• 期权市场活跃：1月份金融期权成交量和持仓量均高于2020年平均水平，尤其在1月初达到高峰，之后有所回落，这与市场快速上涨和随后的震荡行情相一致。
• PCR指标分析：当前上证50ETF期权的持仓量PCR处于较高水平，显示市场情绪偏谨慎。而沪深300ETF期权（深交所）和沪深300股指期权的PCR仍处于中等偏下水平，表明市场对后市仍有上涨预期。
• 隐含波动率：平值期权的隐含波动率在1月底有所回升，主要来自认沽期权波动率的上升，属于正常现象。当前隐含波动率水平（约20%）处于正常区间，未出现明显异常。
• 市场基本面：国内经济基本面良好，外资持续流入A股，货币政策不会快速收紧，因此中长期来看，股指仍有上涨趋势。
• 投资策略建议：由于春节前市场存在不确定性，且隐含波动率不高，建议采用牛市认购价差策略，即买入一个认购期权并卖出一个更高行权价的认购期权，以控制风险并获取有限收益。

关键信息

一、金融期权品种

• 上证50ETF期权（510050）
• 沪深300ETF期权（上交所：510300；深交所：159919）
• 沪深300股指期权（000300）

二、市场数据（2020年12月15日-2021年1月27日）

• 上证综指：3573.34点，涨幅6.06%
• 深证成指：15413.84点，涨幅12.57%
• 创业板指：3281.03点，涨幅20.33%
• 上证50ETF期权：3.806，涨幅9.97%
• 上交所沪深300ETF期权：5.521，涨幅11.92%
• 深交所沪深300ETF期权：5.501，涨幅11.85%
• 沪深300指数期权：5528.00，涨幅12.02%

三、PCR指标分析

• 上证50ETF期权持仓量PCR：79.0%
• 上交所沪深300ETF期权持仓量PCR：52.4%
• 深交所沪深300ETF期权持仓量PCR：38.5%
• 沪深300股指期权持仓量PCR：33.1%

四、隐含波动率

• 上证50ETF期权：20.23%
• 上交所沪深300ETF期权：20.42%
• 深交所沪深300ETF期权：21.01%
• 沪深300指数期权：21.20%

五、投资策略建议

• 策略名称：牛市认购价差策略
• 策略描述：买入一个认购期权，同时卖出一个相同到期时间、更高行权价的认购期权。
• 示例：买入2月份行权价为3.70的上证50ETF认购期权，卖出2月份行权价为3.90的上证50ETF认购期权。
• 成本与收益：
  • 支付权利金：741元
  • 最大收益：1259元
  • 最大亏损：741元
  • 盈亏平衡点：3.7741

结论

报告认为，春节前市场将保持区间震荡，资金面流动性平稳，投资者情绪趋于谨慎，因此建议逢低做多，但不宜追涨。春节后，随着资金回流和两会政策预期，股指可能震荡上涨。中长期来看，经济基本面良好，外资持续流入，货币政策宽松，股指向上的趋势不变。牛市认购价差策略是当前较为适宜的选择，能够有效控制风险并把握市场上涨机会。