20180301-华泰证券-研究所晨报_宏观_如何看待PMI的春节效应__29页_1mb

研究所晨报总结

核心内容概述

本报告总结了2018年2月的市场表现、宏观经济分析、行业动态及公司投资建议。整体来看，市场指数呈现分化，部分行业如电子元器件和通信行业表现强劲，而部分传统行业受春节效应和政策因素影响，出现短期波动。同时，报告对多个行业和公司进行了深入分析，包括5G、新能源汽车、激光设备、零售、环保等，强调了结构性机会和行业趋势。

市场指数表现

• 上证综指：3,259点，跌幅0.99%
• 沪深300：4,024点，跌幅0.87%
• 中小盘指：3,991点，涨幅0.32%
• 创业板指：1,754点，涨幅0.58%
• 国债指数：162.05点，涨幅0.06%

宏观分析

2月制造业PMI表现

• 2月制造业PMI为50.3%，环比下降1个百分点
• 生产和新订单指数分别下降2.8和1.6个百分点
• 新出口订单和进口指数分别下降0.5和0.6个百分点，均低于荣枯线
• 非制造业商务活动指数下降0.9个百分点至54.4%
• 服务业指数下降0.6个百分点至53.8%
• 建筑业指数下降3个百分点至57.5%

春节效应影响分析

• 春节因素对2月PMI造成一定影响，历史数据显示平均降幅为-0.86%
• 工业经济下行趋势确认，但回落速度可控
• 3月PMI有望回升，建议关注结构性机会和通胀主题行业

工业数据与价格指标分析

• 高炉开工率和日均发电耗煤等数据存在冲突
• 主要工业原材料价格高位企稳，供需关系未明显恶化
• 原材料购进价格指数和出厂价格指数分别下降6.3和2.7个百分点
• 出厂价格指数降至荣枯线下，预示工业企业利润承压
• 预计PPI中枢将明显回落

经济与政策展望

• 2018年全国两会将聚焦智能制造、扶贫振兴、生态环保、军民融合和国企改革
• 建议关注“杠杆转移”相关主题，如债转股、环保限产、国企改革等
• 5G建设有望持续，相关行业受益明显
• 债市收益率下行主要受资金面影响，倒U型右侧拐点尚未到来

行业动态

通信行业

• MWC2018：全球首款5G商用芯片和终端发布，5G进入商用阶段
• 5G产品：5G芯片、基站设备、终端和应用全面亮相，推动市场对5G的期待
• 投资建议：推荐中兴通讯、亨通光电、光迅科技、烽火通信等5G受益标的

电子元器件行业

• 大族激光：激光加工龙头，技术、资本、服务和品牌优势显著
• 业绩预测：2017-19年EPS为1.57/2.06/2.79元，3年CAGR为33%
• 目标价：61.8-70.04元，首次覆盖给予“买入”评级

交运行业

• 普路通：小米独家供应链，业绩有望反弹
• 2017年业绩：收入53.9亿元，净利润6,783.5万元
• 目标价：17.3-18.0元，维持“买入”评级

快递行业

• 申通快递：业绩增长稳健，多元布局积极
• 2017年业绩：收入126.6亿元，净利润15.9亿元
• 目标价：28.4-31.7元，维持“增持”评级

环保行业

• 东江环保：危废处理龙头，业绩增长符合预期
• 2017年业绩：收入31亿元，净利润4.7亿元
• 目标价：15.84-17.16元，维持“买入”评级

化工行业

• 卫星石化：主业景气显著回升，年报业绩增长201%

• 2017年业绩：收入81.23亿元，净利润9.39亿元

• 目标价：19.52-23.18元，维持“增持”评级

• 恒力股份：拟建乙烯项目，外延完善涤纶布局

• 2017年业绩：收入1879.10亿元，净利润42.10亿元

• 目标价：15.96-17.67元，维持“增持”评级

• 荣盛石化：PTA及PX行业龙头，业绩略低于预期

• 2017年业绩：收入707.54亿元，净利润20.02亿元

• 目标价：28.4-31.7元，维持“增持”评级

• 辉丰股份：业绩符合预期，草铵膦项目进展受关注

• 2017年业绩：收入123.22亿元，净利润4.29亿元

• 目标价：15.84-17.16元，维持“增持”评级

建筑与装修行业

• 金螳螂：业绩略超预期，回款改善成亮点
• 2017年业绩：收入209.4亿元，净利润19.4亿元
• 目标价：18-22.3元，维持“买入”评级

厨电行业

• 华帝股份：利润YoY+55%，2018年有望延续增长
• 2017年业绩：收入57.3亿元，净利润5.1亿元
• 目标价：43.18-45.72元，维持“买入”评级

商业零售行业

• 红旗连锁：业绩符合预期，深化永辉供应链合作
• 2017年业绩：收入69.35亿元，净利润1.65亿元
• 目标价：18-22.3元，维持“增持”评级

公司分析

激光设备行业

• 大族激光：激光加工龙头，技术壁垒高，向上下游延伸
• 2017-19年净利预测：16.75/22.01/29.82亿元
• EPS预测：1.57/2.06/2.79元
• 目标价：61.8-70.04元，首次覆盖给予“买入”评级

快递与物流行业

• 普路通：小米独家供应链，业绩有望反弹
• 2017年业绩：收入53.9亿元，净利润6,783.5万元
• 目标价：17.3-18.0元，维持“买入”评级

环保行业

• 东江环保：危废处理龙头，产能持续扩张
• 2017年业绩：收入31亿元，净利润4.7亿元
• 目标价：15.84-17.16元，维持“买入”评级

化工行业

• 卫星石化：主业景气回升，业绩增长显著

• 2017年业绩：收入81.23亿元，净利润9.39亿元

• 目标价：19.52-23.18元，维持“增持”评级

• 恒力股份：乙烯项目与涤纶业务拓展，长期成长空间大

• 2017年业绩：收入1879.10亿元，净利润42.10亿元

• 目标价：15.96-17.67元，维持“增持”评级

• 荣盛石化：PTA及PX行业龙头，业绩略低于预期

• 2017年业绩：收入707.54亿元，净利润20.02亿元

• 目标价：28.4-31.7元，维持“增持”评级

• 辉丰股份：农药业务改善，股权投资收益显著

• 2017年业绩：收入123.22亿元，净利润4.29亿元

• 目标价：15.84-17.16元，维持“增持”评级

投资建议与风险提示

主题投资建议

• 军工混改：建议关注相关标的
• 乡村振兴：政策支持下，行业机遇显著
• 5G：建议持续关注，相关设备和应用企业受益
• 人工智能：行业前景广阔，建议关注相关标的
• 新能源：光伏、电池、热管理系统等受益

风险提示

• 军民融合：政策推进力度低于预期
• 乡村振兴：政策执行效果不及预期
• 5G建设：启动时间或规模低于预期
• 原材料价格波动：对成本和利润造成压力
• 环保核查：政策执行或影响行业利润
• 人民币汇率波动：影响公司盈利能力
• PPP项目融资：难以到位或影响项目落地
• 新产品销售：不达预期可能影响业绩
• 门店扩张：短期业绩承压
• 应收账款：回款不达预期可能影响现金流
• 油价波动：影响炼化项目盈利
• 行业竞争：加剧可能影响市场份额

结论

整体来看，2018年市场面临春节效应和政策导向的双重影响，部分行业出现短期波动，但长期趋势依然向好。建议投资者关注结构性机会，如5G、智能制造、新能源、环保等，同时留意行业龙头的业绩增长和政策红利。整体市场仍处于“缓慢下行”趋势中，但结构性机会值得把握。