20190811-长城证券-电力设备与新能源行业周报：嘉能可计划停产推高钴价_7月电动车产销装机下滑_16页_1mb

文档总结

投资评级与核心内容

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2019年08月11日
• 分析师：马晓明（联系方式：021-31829702 / maxiaoming@cgws.com）
• 联系人：蔡紫豪（联系方式：0755-83667984 / caizihao@cgws.com）

新能源汽车板块分析

核心观点

• 钴价上涨：嘉能可计划停产Mutanda矿山，预计减少20%钴资源供给，导致电解钴价格上涨17.9%至27.6万元/吨。若2020年停产，将加剧钴资源供不应求，推动钴价上涨。
• 价格传导：钴价上涨通过正极材料传导至电池厂商，但因车企承担补贴退坡压力，传导主要由电池企业承担。
• 装机量与产量：2019年7月新能源汽车生产7.4万辆，同比下降6%，环比下降43%；动力电池装机量4.7GWh，同比增长40%，环比下降29%。
• 短期波动与长期趋势：7月因新能源公交车抢装，磷酸铁锂电池装机占比达到55%，但三元电池仍具有长期发展趋势。
• 预期改善：6~7月去库存持续进行，8月电池产量将明显恢复，为9月旺季做准备，预计四季度新能源汽车产销装机将改善。
• 政策支持：欧洲减排考核要求2021年降低至95g/km，国内特斯拉上海工厂投产将推动新能源乘用车发展，19版双积分政策将有效托底产量。

推荐公司

• 宁德时代：EPS 19E=2.06，20E=2.52；PE 19E=35.00，20E=28.52
• 亿纬锂能：EPS 19E=0.94，20E=1.30；PE 19E=31.52，20E=22.73
• 隆基股份：EPS 19E=1.11，20E=1.41；PE 19E=22.23，20E=17.50

光伏板块分析

核心观点

• 电池片价格下跌：受汇率影响和库存积压，电池片价格继续下跌，主流成交价已跌破老旧PERC电池片的现金成本。
• 减产持续：整体减产幅度继续加大，但预计后续价格下降空间有限。
• 国内光伏旺季：等待竞价项目开工，8月下旬有望逐步启动，9月进入交货期。
• 装机规模：能源局预计2019年光伏建设50GW，其中竞价规模22.78GW，占总装机规模的45.56%。
• 推荐关注：硅片和硅料在下半年表现较好，单晶硅片环节确定性较高，推荐关注隆基股份、通威股份。

板块行情

• 本周电气设备指数：下跌4.77%，报3814.35点。
• 主要指数表现：
  • 沪指：下跌3.25%
  • 深成指：下跌3.74%
  • 创业板指：下跌3.15%
• 涨幅前十股票：易世达、天际股份、瑞特股份、华友钴业、中恒电气、台海核电、梦网集团、金雷股份、德赛电池、星源材质。
• 跌幅前十股票：蓝海华腾、科大智能、凤凰光学、智光电气、雪人股份、鸿达兴业、纳思达、雄韬股份、鹏辉能源、京城股份。

行业与公司新闻

行业新闻

• 四川新型电池产业：获得精准电价政策支持。
• 德国掺氢天然气管道：首次计划将掺氢率提高至20%。
• 特斯拉储能部署：第二季度储能部署达到415MWh，同比增长81%。
• 中国逆变器出口：上半年出口额13.5亿美元，华为、阳光、锦浪持续领跑。
• 比克电池与南网合作：投入运营2.15MW/7.27MWh梯次电池储能项目。
• 氢能飞机：俄罗斯计划在2019莫斯科航展上展示氢气驱动飞机。
• 浙江移动储能电站：首座10千伏移动式储能电站正式并网。
• 新能源公交车抢装：推动磷酸铁锂电池装机量增长，7月装机量占总装机量的55%。

公司新闻

• 金智科技：中标国家电网项目，合同金额1,111万元。
• 澳洋顺昌：上半年营收16.23亿元，同比下降18.13%。
• 中环股份：签订重大采购合同，涉及11.28万吨多晶硅料，合同总金额约76.46亿元。
• 天顺风能：与濮阳县人民政府签订风电叶片项目投资协议，预计年产600套，总投资5亿元。
• 思源电气：上半年营收24.12亿元，同比增长37.71%；归母净利1.92亿元，同比增长42.78%。
• 龙源技术：收购控股子公司35%股权，交易对价257万元。
• 动力源：拟对雄安动力源同比例增资，拟在巴基斯坦设立子公司。
• 星源材质：上半年营收3.53亿元，同比增长11.09%；归母净利1.72亿元，同比增长12.33%。
• 中利集团：计划在亚洲设立子公司，投资总额500万美元。
• 鲁亿通：上半年营收18.30亿元，同比增长44.37%；归母净利2.80亿元，同比增长35.47%。

产业数据

锂电池价格

• 电芯市场：
  • 铁锂电池模组：0.76-0.8元/Wh
  • 三元动力电池模组：0.9-0.95元/Wh
• 数码电池：
  • 2500mAh三元容量电芯：5.7-6元/颗
  • 2500mAh三元小动力电芯：6.1-6.4元/颗
• 正极材料：
  • NCM523动力型：12-12.5万元/吨
  • NCM523数码型：11.8-12万元/吨
  • 三元前驱体：7.3-7.6万元/吨
• 硫酸钴：报出4万元/吨以上的高价，下游企业无力跟涨。
• 电解镍：报价12.56-12.68万元/吨，较上周上涨1.185万元。
• 负极材料：
  • 低端产品：2.1-2.6万元/吨
  • 中端产品：4.3-5.7万元/吨
  • 高端产品：7-9万元/吨
• 隔膜：价格稳定，市场底部夯实。
• 电解液：价格普遍在3.2-4.4万元/吨，高端产品价格在7万元/吨左右。

光伏产业链价格

• 多晶硅料：
  • 多晶硅多晶用：6.60美元/千克，下跌1.5%
  • 多晶硅单晶用：8.70美元/千克，下跌2.2%
• 硅片：
  • 多晶硅片-金刚线：0.245美元/片，下跌1.5%
  • 单晶硅片-180um：0.415美元/片，下跌0.5%
• 电池片：
  • 多晶电池片-金刚线-18.7%：0.109美元/片，下跌0.9%
  • 单晶PERC电池片-21.5%以上：0.128美元/片，下跌1.5%
• 组件：
  • 多晶组件-275W：0.220美元/片，欧洲市场价格稳定
  • 310W单晶PERC组件：0.266美元/片，下跌1.1%
  • 光伏玻璃：26.3元/平方米

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 新能源装机增速不及预期
• 新能源消纳力度不足
• 政策性风险
• 系统性风险

研究员承诺与免责声明

• 研究员具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
• 长城证券具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。
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