20260809-东吴证券-炬光科技-688167.SH-2026年半年报点评_毛利率改善释放积极信号_定增扩产夯实长期成长根基_3页_455kb

炬光科技（688167）2026年半年报总结

核心内容

炬光科技于2026年8月7日发布了2026年半年度报告，展示了公司在光通信及微纳光学领域的持续发展和战略布局。尽管上半年归母净利润仍为负值，但毛利率显著改善，经营质量实质提升，同时公司发布了2026年定增预案，进一步夯实长期成长根基。

主要观点

财务表现

• 营业收入：2026年上半年实现营业收入41,856.61万元，同比增长6.57%。
• 归母净利润：2026年上半年实现归母净利润-6,722.88万元，同比亏损扩大4,228.81万元。
• 毛利率：上半年综合毛利率达43.34%，同比提升约10.95个百分点，主要受益于成本优化、工艺提升和产品结构优化。
• 经营活动现金流：同比增长85.62%，达到2,950万元，显示公司经营质量改善。

定增扩产

• 定增预案：公司拟融资不超过10.21亿元，用于高端光互联核心光学元器件、高速光通信激光器高性能衬底材料及高精度耦合与测试装备。
• 产能提升：定增项目完成后，公司将显著提升对高速光模块、OCS、NPO、CPO等客户订单的响应速度和规模化交付能力。

产品突破与市场拓展

• 核心产品：CPO/NPO三大核心产品全面突破，新增多家客户完成批量验证，订单持续增加。
• 高通道V型槽：部分客户已从小批量验证进入批量交付阶段，量产能力规划及建设同步推进。
• 微棱镜透镜阵列（MPLA）：与重点客户联合研发订单持续交付，已与一家核心客户签署技术许可协议，试验生产线建设稳步推进。
• 精密模压透镜：多家客户样品验证通过，批量订单陆续落地。
• 氮化铝衬底材料：与多家头部客户开展合作，送样验证持续推进。

关键信息

盈利预测

• 2026-2028年归母净利润：预计分别为30.35亿元、189.17亿元、442.93亿元。
• PE估值：当前市值对应2026-2028年PE分别为947.35倍、151.97倍、64.90倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。

市场数据

• 收盘价：220.90元
• 一年最低/最高价：95.10元 / 549.00元
• 市净率（P/B）：12.64倍
• 流通A股市值：28,747.70万元
• 总市值：28,747.70万元

基础数据

• 每股净资产：17.47元
• 资产负债率：25.99%
• 总股本：130.14百万股
• 流通A股：130.14百万股

财务预测

• 资产负债表：预计2026年资产总计为3,180亿元，负债合计为925亿元，所有者权益合计为2,255亿元。
• 利润表：预计2026年归母净利润为30.35亿元，归母净利率预计为2.51%。
• 收入增长率：预计2026年收入增长率为37.17%，2027年为49.77%，2028年为48.59%。
• 归母净利润增长率：预计2026年为179.01%，2027年为523.38%，2028年为134.15%。

估值指标

• P/E（现价&最新股本摊薄）：2026年为947.35倍，2027年为151.97倍，2028年为64.90倍。
• P/B（现价）：2026年为12.75倍，2027年为11.76倍，2028年为9.96倍。
• ROE-摊薄：预计2026年为1.35%，2027年为7.74%，2028年为15.34%。
• ROIC：预计2026年为1.08%，2027年为6.49%，2028年为13.70%。

风险提示

• 需求及交付不及预期：市场波动可能影响产品需求和交付进度。
• 定增推进不及预期：融资计划可能受市场环境或政策变化影响。
• 跨国经营风险：公司业务涉及国际市场，存在汇率、政策及运营风险。

投资建议

公司凭借在微纳光学领域的技术优势，持续拓展CPO/NPO等核心产品市场，定增扩产将进一步提升产能和交付能力，支撑长期成长。尽管短期受一次性因素影响，但毛利率改善和经营现金流增长释放积极信号，未来盈利能力有望显著提升。当前估值较高，但考虑到长期增长潜力，维持“增持”评级。

免责声明

本报告由东吴证券研究所发布，仅供客户使用。报告内容基于公开信息和分析师预测，不构成投资建议。报告版权归东吴证券所有，未经授权不得复制、发布或修改。投资者应结合自身情况审慎决策。