20220504-德邦证券-电子行业专题_四个维度看电子行业_11页_1mb

电子行业研究报告总结

核心内容概览

本报告由德邦证券电子行业首席分析师陈海进撰写，对电子行业当前估值、市场表现、基金持仓及行业基本面进行了深入分析，并提出了相应的投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

1. 电子行业当前估值位于历史底部

• 电子行业整体估值与2018年底相近，处于近七年以来的底部区间。
• 以2022年4月29日数据为例，中信电子行业指数的PE估值（TTM）为30.6，与2018年底部估值相近。
• 电子龙头公司如立讯精密、歌尔股份、兆易创新、韦尔股份等的估值普遍低于过去各年同期的一致预期。
• 从PS角度看，北方华创和中微公司今年PS预期分别为8.9倍和14.3倍，大幅低于过去两年同期预测值。
• 电子龙头公司不具备再大幅下行的基础。

2. 电子行业整体回撤幅度大，具备超跌反弹潜力

• 电子板块自2022年初以来的回撤幅度达35%，仅次于2018年的回撤幅度。
• 电子行业历史上在回撤后三个月内通常会有22%~48%的上涨表现，反映行业具备反弹潜力。
• 部分电子龙头公司回撤幅度较大，甚至达到50%左右，但市场悲观预期可能已接近尾声。

3. 基金持仓分析

• 22Q1基金重仓持股中电子行业公司的市值占比为10.9%，环比下降2.5个百分点。
• 基金重仓电子公司中，紫光国微、海康威视、立讯精密等公司仍受关注。
• 基金持仓市值增加最多的公司包括圣邦股份、扬杰科技、沪硅产业等；减少最多的公司包括立讯精密、舜宇光学科技、海康威视等。

4. 行业基本面持续向上

4.1 半导体设备

• 全球半导体设备交期紧张未改善，国产设备加速替代。
• 北方华创、中微公司、华峰测控等设备公司Q1营收同比增幅显著，显示行业景气度持续。
• 随着新fab建设推进，设备需求将再次上升，推荐关注北方华创、芯源微、江丰电子等。

4.2 功率半导体

• 功率半导体景气度持续，扬杰科技、新洁能、斯达半导等公司Q1营收环比增长。
• 海外厂商如英飞凌上调价格，反映供给紧张，国产替代机会增多。
• 新能源需求拉动下，车规IGBT、光伏IGBT等产品供不应求，推荐关注斯达半导、士兰微、扬杰科技、时代电气等。

4.3 半导体设计

• 模拟IC设计公司表现优异，思瑞浦、圣邦股份营收增速达165%和97%。
• FPGA、AIOT芯片公司毛利率环比提升，显示下游需求旺盛。
• 卓胜微、晶晨股份等公司Q1表现突出，推荐关注圣邦股份、紫光国微、复旦微电等。

4.4 半导体材料

• 国内新晶圆产线爬坡带动材料需求增长，沪硅产业、立昂微、鼎龙股份等公司受益。
• 海外硅片龙头订单排至2024-2026年，国产材料在加速导入。
• 推荐关注沪硅产业、立昂微、鼎龙股份等。

4.5 消费电子+汽车电子

• 消费电子板块估值已回到18年底水平，行业景气度预计触底回升。
• 歌尔股份上半年业绩预告中值同比+30%，有望打消市场悲观预期。
• VR/AR为未来创新重点，汽车电子具备长期增长潜力，推荐炬光科技、瑞可达、电连技术、世运电路等。

投资建议

• 设备平台型公司：北方华创、芯源微等。
• 功率半导体公司：斯达半导、士兰微、扬杰科技、时代电气、新洁能、宏微科技等。
• 半导体设计公司：圣邦股份、紫光国微、复旦微电、卓胜微、晶晨股份等。
• 半导体材料公司：沪硅产业、立昂微、鼎龙股份等。
• 消费电子与汽车电子公司：歌尔股份、炬光科技、瑞可达、电连技术、世运电路等。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新产品研发进度不及预期
• 供应链恢复不及预期
• 市场竞争加剧

附录信息

• 报告发布日期：2022年4月29日
• 分析师：陈海进，电子行业首席分析师，拥有6年以上研究经验
• 研究助理：未提供具体信息
• 报告来源：德邦证券研究所
• 投资评级说明：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，分为买入、增持、中性、减持；行业评级分为优于大市、中性、弱于大市。
• 法律声明：本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，不承担任何投资损失责任。

以上总结涵盖了电子行业当前估值、市场表现、基金持仓及行业基本面分析，并提供了投资建议与风险提示。