20210705-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_基本面分化_铝仍是长期多配品种_30页_1mb

有色金属周报总结（铜、铝、锌、铅）

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现分化走势，铜、铝、锌、铅各有不同表现。铜因基本面偏弱和宏观面不确定性，短期维持震荡；铝在供应端持续收紧和库存低位支撑下仍保持强势；锌因库存压力和需求走弱，价格重心下移；铅则因三季度消费旺季预期，存在阶段性反弹机会。

一、铜市场分析

基本面变化

• 供应：铜精矿加工费大幅反弹46美金，国内精铜产量6月小幅下移，7月有望回升。再生铜供应偏紧，精废价差处于合理水平。
• 消费：下游消费进入淡季，铜管、铜棒、漆包线开工走弱，社库降幅收窄。
• 期货结构：LME库存跳涨至21万吨以上，维持Contango结构；Comex库存震荡下行，多空持仓均衡。

行情展望及策略

• 短期内铜价预计延续宽幅震荡，主要运行区间为6.6万-7.1万。
• 宏观面仍需等待7月议息会议信息，市场交易热度下降。
• 建议观望为主，等待宏观指引。

二、铝市场分析

基本面变化

• 供应：云南限电结束，但贵州拟减产10万吨，电解铝供应年内再减。国储局抛储5万吨，对库存冲击温和。
• 消费：铝锭维持去库，但速度放缓；铝棒库存连续两周反弹，消费淡季效应显现。
• 期货结构：LME库存震荡下行至156万吨，（3-15）价差大幅走高，远端转为强Back结构；沪铝延续弱Back结构。

行情展望及策略

• 铝仍是有色板块中的多配品种，基本面支撑较强。
• 短期价格或高位震荡，长线看多逻辑不变。
• 回调时可适量补多，但需警惕宏观Taper预期压制反弹空间。

三、锌市场分析

基本面变化

• 供应：锌精矿加工费缓慢回升，国产矿TC反弹至4000元，进口矿TC维持在80美金。国储局首批抛锌3万吨，年内总抛储量预计超15万吨。
• 消费：锌锭库存止跌反弹，镀锌板库存小幅回升，终端需求季节性走弱。
• 期货结构：LME库存震荡下移至25-26万吨，（0-3）和（3-15）价差冲高回落，近端维持强Contango，远端弱Back；沪锌维持弱Back结构。

行情展望及策略

• 锌基本面走弱预期不变，价格重心预计下移。
• 短期内库存压力和消费淡季或限制反弹空间。
• 建议作为空配品种，26日线附近可少量加空。

四、铅市场分析

基本面变化

• 供应：铅精矿供应紧张，国产及进口加工费均处于低位。再生铅成本维持在1.52万附近，是短期价格支撑。
• 消费：铅锭现货贴水交易，社会库存走高，消费旺季尚未启动。
• 期货结构：LME库存快速下行至7.6万吨附近，（0-3）价差大幅冲高，外盘有挤仓迹象；沪铅维持弱Contango结构。

行情展望及策略

• 三季度消费旺季将带动铅价阶段性反弹，回调可适量补多。
• 长期来看，消费瓶颈和国内高库存仍限制价格反弹空间。
• 1.65万一线预计为强阻力位。

五、关键信息汇总

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