20210705-南华期货-有色金属（锌）周报_加工费维持上调_反弹有限_24页

有色金属（锌）周报总结

核心内容概览

本报告分析了2021年7月4日当周有色金属锌市场的供需、库存及宏观环境，总结如下：

一、宏观环境

• 国内：央行召开二季度货币政策例会，强调加强国际宏观经济政策协调，防范外部冲击，搞好跨周期政策设计。同时，优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低，以增强经济发展韧性。
• 海外：美国新增非农就业人数为85万人，略好于预期，但整体就业意愿仍偏弱。失业率上升至5.9%，劳动参与率保持稳定，但就业与整体人口比仍低于疫情前水平，显示疫情对就业的影响尚未完全消退。

二、供给情况

• 锌矿加工费：进入7月后，锌矿加工费维持上调趋势，本周全国加工费均价环比上调100元/吨至4100元/吨，表明锌矿市场仍相对宽松，预计7月加工费将进一步上行。
• 冶炼端：云南及前期常规检修的冶炼厂已恢复生产，炼厂原料库存达到30天以上安全水平，供应恢复速度超过市场预期，7月锌锭产量预计维持增长。
• 精锌产量与进口：2021年5月精锌产量为52.70万吨，同比增长2.53%；1-5月累计产量为271.20万吨，同比增长7.32%。锌精矿进口同比下降11.50%，精锌进口同比增长32.95%。

三、需求情况

• 镀锌企业：本周镀锌企业开工率下降，锌锭逢低补库，但因“七一”建党献礼，河北、天津部分地区要求企业停产2-3天，导致北方企业开工率受拖累。
• 镀锌板：1-6月镀锌板产量为1,027.85万吨，同比增长1.04%；销量为992.33万吨，同比增长1.63%；库存为42.69万吨，同比增长1.75%。
• 房地产与基建：1-5月房地产开发投资完成额为54,318.08亿元，同比增长18.30%；基建投资完成额同比增长10.36%。
• 家电与汽车：家用空调产量同比增长33.40%，汽车产量和销量分别同比增长38.40%和36.60%。

四、库存变化

• SMM七地锌锭库存：截至7月2日，库存为11.29万吨，较上周下降3600吨。
• 上期所锌锭库存：截至7月2日，库存为32,490吨，较上周减少2824吨。
• LME锌库存：截至7月2日，库存为253,075吨，较上周减少4375吨。
• 上海保税区库存：截至7月2日，库存为35,500吨，较上周减少800吨。
• 整体库存趋势：锌锭社会总库存不足4万吨，对价格形成一定支撑。

主要观点

• 锌矿市场仍相对宽松，加工费持续上调，显示供应端仍有潜力。
• 冶炼端供应恢复速度较快，7月锌锭产量预计增长，但需求端因淡季及部分地区停产，整体呈现供强需弱的局面。
• 本次抛储企业反馈积极，国储货流入下游库存将导致现货市场交投活跃度下降，7月或将迎来库存累积。
• 若后期进入累库周期，且无其他利多因素，锌价上方承压，可考虑逢高做空。

关键信息

• 加工费：全国加工费均价上调至4100元/吨，预计7月进一步上行。
• 产量：7月锌锭产量预计增长，冶炼厂恢复生产。
• 库存：SMM七地锌锭库存下降，上期所和LME库存亦减少，但整体库存仍较低，对价格有所支撑。
• 需求：镀锌板、家电和汽车等下游需求板块均出现淡季表现，订单情况下滑。
• 价格走势：伦锌本周上涨0.89%，沪锌上涨1.29%，但现货市场交投活跃度下降，基差有所收窄。

总结

本周锌市场呈现供需分化态势，锌矿加工费上调，冶炼端供应恢复，但需求端受淡季及政策影响，整体偏弱。库存持续下降，但总量仍较低，对价格形成支撑。预计7月锌锭产量将增长，而需求疲软，若进入累库周期，锌价或面临上方压力，建议关注市场动向，适时进行做空操作。