20250910-中国银河-专题研究报告_饮料行业25H1业绩总结_关注景气品种与竞争趋缓二条主线_15页_909kb

饮料行业2025年上半年业绩总结

总体表现

• 2025年上半年，饮料行业总体表现强劲，收入同比增长6.2%，归母净利润同比增长19.1%，毛利率提升约2个百分点，主要得益于原料成本下降和部分品类竞争趋缓。
• 行业收入增速在食品饮料子板块中排名第一，盈利改善明显，受益于销售和管理费用下降。

分品类分析

• 景气品种：
  • 椰子水：收入同比增长31.7%，保持高增长。
  • 功能饮料：收入同比增长29.0%，延续较高景气度。
• 改善品种：
  • 碳酸饮料：需求回暖，收入同比增长7.7%，量价均有所提升。
  • 包装水：收入同比下降4.2%，但较2024年上半年改善，主要由于农夫山泉业务回暖。
• 其他品种：
  • 茶饮料：收入同比增长5.5%，无糖茶增速回落，有糖茶保持稳健。
  • 果汁：收入同比增长0.6%，维持平稳。

分公司表现

• 优秀公司：
  • 东鹏饮料：收入107亿元，同比增长36%，净利润同比增长37%。
  • 农夫山泉：收入256亿元，同比增长16%，净利润同比增长22%。
  • 统一：收入171亿元，同比增长11%，净利润同比增长33%。
• 欠佳公司：
  • IFBH：收入7亿元，同比增长32%，但净利润同比下降5%。
  • 康师傅：收入401亿元，同比下降3%，净利润同比增长20%。
  • 华润饮料：收入62亿元，同比下降19%，净利润同比下降29%。

基本面跟踪

• 2025年8月，多数原料价格下行：PET、白糖等包材成本下降，铝材略有上行，预计进一步释放盈利弹性。
• 主要产品如椰子水、功能饮料需求旺盛，但包装水和部分传统品类压力仍存。

行情跟踪

• 8月份，食品饮料行业中，8个子板块均实现正收益，软饮料和零食涨幅居前。行业整体涨幅6.6%，相对Wind全A指数超额收益为-4.3%。

投资建议

• 推荐关注零食板块（中秋国庆旺季催化）、饮料白马股（2026新财年估值切换），以及新品类成长和需求稳定的公司，如农夫山泉、统一和相关供应链企业。

风险提示

• 需求恢复不及预期、行业竞争加剧、渠道变革效果不足或食品安全问题可能影响板块表现。