20220206-国信证券-转债市场周报_1月市场调整后转债正股估值情况如何__13页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结：转债市场周报（2022年02月06日）

核心内容概览

市场整体表现：1月以来，A股市场整体下跌，万得全A指数下跌9.46%，中证1000指数下跌12.01%，沪深300指数下跌7.27%。市场呈现结构性行情，热门赛道如国防军工、电子等跌幅较大，而银行、房地产、交通运输等行业跌幅较小。
转债正股估值变化：转债正股（去除负值）平均PE（TTM）从2021年12月31日的51.76x下降至2022年1月28日的46.38x。其中，国防军工行业平均PE从132.59x降至112.19x，计算机行业从93.90x降至80.29x，机械设备行业从59.08x降至49.99x，电子行业从74.44x降至66.55x。
个券估值变化：部分前期热门个券如鹏辉转债、天合转债、闻泰转债等正股PE大幅下降，闻泰科技PE降至历史分位数47%，韦尔股份降至历史分位数4.16%。
转债市场表现：上周中证转债指数下跌1.57%，转债平价指数下跌4.61%，全市场转股溢价率上升5.89%。不同平价区间的转债平均溢价率分别变动+0.59%、+0.31%、+0.01%，处于历史高位。
市场交易量：上周转债市场总成交额为2909.14亿，日均成交额为581.83亿。
行业表现：上周多数行业下跌，跌幅较大的包括计算机（-3.91%）、传媒（-9.43%）、纺织服装（-3.87%）等行业，国防军工（+0.48%）、有色金属（+0.06%）等行业小幅上涨。
一级市场动态：截至2022年1月28日，待发可转债共203只，合计规模3466.0亿。其中，已获核准31只，规模合计438.1亿；已过会16只，规模合计216.4亿。
可交换债：渤海股份、国新能源等公司可交换债方案已获得证监会核准或董事会预案。

主要观点

市场调整后机会显现：尽管1月市场整体调整，但部分行业和个券估值已明显下降，为投资者提供了较好的入场机会。特别是基本面稳健、2022年盈利预期较好的硬科技与新基建相关标的。
结构性行情持续：市场在下跌过程中仍存在结构性行情，部分行业如国防军工、电子等跌幅较大，而银行、房地产等行业跌幅较小。
估值修复预期：随着疫情扰动消退和政策托底经济，预计市场将迎来估值修复，特别是上证综指等主要指数的PE（TTM）有望回升。
转股溢价率高企：当前转股溢价率处于历史高位，市场情绪偏谨慎，但部分行业个券仍具投资价值。
一级市场活跃：可转债市场仍保持一定的发行热度，待发可转债规模较大，显示出市场对相关行业和公司的持续关注。

关键信息

市场数据：
- 万得全A指数整月收跌9.46%，市盈率（TTM）从20.11x降至18.19x。
- 中证1000指数整月收跌12.01%，沪深300指数整月收跌7.27%。
- 转债正股平均PE（TTM）从51.76x降至46.38x。
个券表现：
- 鹏辉转债：正股PE从267.78x降至222.89x。
- 天合转债：正股PE从104.99x降至88.83x。
- 闻泰转债：正股PE从73.30x降至60.68x，PE降至历史分位数47%。
- 韦尔股份：PE降至历史分位数4.16%。
转债市场：
- 上周中证转债指数下跌1.57%，平价指数下跌4.61%。
- 转股溢价率上升5.89%，平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债平均溢价率分别变动+0.59%、+0.31%、+0.01%，处于历史高位。
一级市场：
- 待发可转债共203只，合计规模3466.0亿。
- 已获核准31只，规模合计438.1亿；已过会16只，规模合计216.4亿。
可交换债：
- 渤海股份、国新能源等公司可交换债方案已获得证监会核准或董事会预案。

风险提示

海外疫情再度爆发对经济影响超预期。
全球大宗商品价格再迎上涨。
极端气候对全球供应链造成冲击。

投资建议

基本面稳健、2022年盈利预期较好的硬科技与新基建相关标的可重点关注。
估值调整到位后，是较好的入场机会。
投资者应结合自身投资目标和财务状况，谨慎评估市场风险。

联系信息

证券分析师：董德志
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