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国泰君安期货研究所周度报告分析：甲醇市场近期表现与展望
摘要：
短期市场情绪承压，交易所持仓与甲醇现货价格差异扩大，政策性与成本性检修对供给端产生扰动，下游补库节奏加快但需求端仍显疲软，港口库存维持累库压力，关注中长期偏多趋势。

一、综述

1. 市场供需与价格

   • 现货市场呈现多空交织格局，江浙、西北价格稳步上行，港口库存小幅累库；终端工厂在补库需求下小幅去库但整体高库存仍需关注。
   • 供应端压力延续，海外装置检修缩短或取消将增加供应，内蒙地区部分工厂逐步提负荷，港口到港量或持续偏高，库存将受到压力。

2. 价格走势判断

   • 近期甲醇期货贴水修复受累于高库存与成本支撑矛盾化解不明显，甲醇期货波动性仍在上升，但由于市场情绪好转叠加现实成交逐步启动，中长期趋势看涨，建议把握底部布局机会；

二、供应端分析

1. 产能与开工率

   • 2024-2028年全国甲醇新增产能多集中于西北、华东与华中地区，部分装置投产或增加供给压力；
   • 煤制甲醇产能继续占据主导，焦炉气制甲醇产能逐步提升；部分检修装置集中在西北地区，但整体开工率仍处于高位；云南云天化处于停产状态，预计在11月重启；

2. 开工率与检修计划

   • 原料成本支撑货小幅下行，多数企业在亏损状态下逐步配合出货节奏，对于下行压力有限；山东地区局部企业出现减产，但尚未有大规模停炉迹象；

三、需求端分析

1. 下游采购与开工
   • 下游MTO装置秋季检修预估对原料需求端产生负面影响，部分工厂提前采购预期使得短期出货集中；下游多以刚需策略采购，消费端恢复节奏略有滞后；
   • 内蒙古部分烯烃装置检修、提高了的价格吸引部分采购意愿，南北区域性差异较大；

四、库存与成本分析

1. 主要港口库存变化
   • 港口库存延续小幅累库趋势，进口补充也带来增量；不同组合库存及社会库存区域差异明显，华南与福建部分港口供应仍以内贸补充为主；

五、未来建议
策略上建议甲醇投资者中长线多单布局，关注前期低位补仓机会；在短期行情中需防范多头兑现行情；逢高做空策略需谨慎，因成本支撑仍存，需求以刚需跟进为主。

数据来源参考：钢联、隆众资讯、国泰君安期货研究部。感谢您的阅读。