20191225-湘财证券-半导体行业事件点评：半导体供给反弹需求疲弱、市场指数继续走高_8页_889kb

半导体行业事件点评总结

核心内容

本报告分析了2019年12月半导体行业的供给与需求情况，并对市场表现及投资建议进行了点评。整体来看，全球半导体行业在2019年下半年逐步企稳，而中国集成电路产业则在弱周期中表现出强劲的增长势头。

主要观点

• 全球供给逐步企稳：北美半导体设备出货额在11月同比转正（+9.1%），日本跌幅收窄（-9.65%），全球设备出货额预计将在2020年逐步回暖。
• 全球需求疲弱：全球半导体销售额在2019年10月同比下滑13.1%，累计同比下滑13.13%。美洲需求下滑最为严重，中国跌幅相对较小（10月同比-10.2%）。
• 中国集成电路产业逆势增长：2019Q3中国集成电路产值达2001亿元，同比增速15.37%，其中设计行业增速最快（+18.74%），制造行业也保持较高增长（+22.1%）。
• 市场风险偏好上升：全球半导体指数上涨带动我国半导体行业估值提升，我国半导体上市企业PE和PB均显著上升，市场对国产替代的预期增强。
• 投资建议：继续关注细分行业龙头，维持“增持”评级。短期存在估值回调压力，但长期看具备较大投资价值。

关键信息

1. 半导体设备全球供给数据

• 北美：11月出货额21.21亿美元，同比+9.1%，累计同比-15.39%。占全球出货额约45%。
• 日本：11月出货额1849亿日元，同比-9.65%，累计同比-13.8%。跌幅收窄，显示逐步企稳。
• 全球趋势：2019年全球设备销售额大幅下滑，但下半年已企稳，2020年预期转正。亚洲仍是半导体产业的核心区域，占比超70%。

2. 全球半导体需求销售额

• 全球销售额：2019年10月销售额365.9亿美元，同比-13.1%，累计同比-13.13%。
• 地区表现：
  • 美洲：10月同比-27.1%，累计同比-26.11%，需求下滑最快。
  • 中国：10月同比-10.2%，累计同比-10.65%，跌幅相对较小。
• 中国占比：全球半导体销售中，中国占比约1/3，美洲占比约20%。

3. 中国集成电路产业季度分析

• 2019Q3产值：中国集成电路总产值2001亿元，同比+15.37%，累计同比+13.2%。
• 细分行业表现：
  • 设计行业：916.7亿元，同比+18.74%，累计同比+18.5%。
  • 制造行业：500.5亿元，同比+22.1%，累计同比+15.1%。
  • 封测行业：584.5亿元，同比+5.68%，累计同比+5.5%。
• 产品价格趋势：存储器价格持续下跌，面板价格长期稳定下行。

4. 半导体行业主要市场指标

• 估值水平：半导体行业市盈率和市净率持续上升，但增速低于估值提升。
• 市场表现：
  • 美国费城半导体指数：年初以来涨幅达71%。
  • 台湾半导体指数：年初以来涨幅达64%。
  • 中国半导体指数：年初以来涨幅达110%。
• 估值回调风险：短期估值较高，收入与利润增速可能难以匹配，存在回调压力。

风险提示

• 贸易战恶化：可能影响半导体产业链。
• 全球电子需求下滑：持续走弱可能拖累行业增长。
• 国产化不及预期：国产替代进程可能不如预期。

投资建议

• 长期价值：我国半导体行业正进入快速发展期，具备长期投资价值。
• 短期策略：关注行业龙头，但需警惕估值回调风险，建议谨慎操作。

分析师声明

• 本报告由湘财证券研究所发布，分析师具备证券投资咨询执业资格。
• 报告内容准确反映分析师观点，不构成具体投资建议。
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投资评级体系

• 买入：收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：收益率落后市场基准指数5%以上。
• 卖出：收益率落后市场基准指数15%以上。

重要声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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