20260904-国信期货-纸浆周报_供应收缩预期_驱动盘面偏强运行_15页_2mb

国信期货纸浆周报总结

核心内容

本报告为国信期货发布的2026年9月4日纸浆周报，主要围绕纸浆市场行情回顾、基本面分析及后市展望展开，分析了当前纸浆市场的供需变化、价格走势及未来走势预期。

本周行情回顾

• 市场走势：本周纸浆市场受供应收缩预期提振，整体呈现偏强运行态势。
• 主力合约：纸浆主力合约SP2611完成移仓换月，整体偏强震荡。
• 价格表现：进口针叶浆周均价4955元/吨，较上周下跌0.44%；进口阔叶浆周均价4521元/吨，较上周上涨0.69%，涨幅收窄。
• 库存变化：国内1地区及8港口纸浆合计库存量为218.14万吨，环比下降2.47%，由升转降。

基本面分析

1. 进口数据

• 2026年7月：我国进口纸浆273.00万吨，进口金额1643.10百万美元，平均单价601.87美元/吨。
• 1-7月累计数据：进口量及金额同比分别减少1.20%、6.10%，显示进口量持续下滑趋势。

2. 港口库存情况

• 国内港口库存：本周合计库存218.14万吨，环比下降2.47%，表明去库压力有所增加。
• 欧洲港口库存：
  • 2026年7月：欧洲港口总库存环比下降10.03%，较2025年7月下降21.35%。
  • 主要港口变化：英国、德国、意大利港口库存环比分别增长27.58%、7.04%、0.31%；荷兰、比利时、法国、瑞士、西班牙港口库存环比分别下降23.40%、1.04%。
  • 整体趋势：欧洲主要港口库存减量大于增量，导致总库存下降。

3. 上期所纸浆库存

• 上期所纸浆库存数据未具体列出，但结合其他市场信息，表明市场整体处于去库阶段。

4. 下游开工率情况

• 双铜纸：开工负荷率环比上升0.22个百分点。
• 双胶纸：开工负荷率环比下降1.80个百分点。
• 白卡纸：开工负荷率环比下降0.84个百分点。
• 生活用纸：开工负荷率环比上升1.53个百分点。
• 总体趋势：下游需求不温不火，部分产品开工率有所回升，但整体仍显疲弱。

后市展望

• 供应端：海外部分浆厂发布停产或减量消息，供应收缩预期逐步落地，国内到货偏紧。
• 成本端：进口浆到港成本逐步走高，叠加外盘报价上涨，对市场形成利多支撑。
• 外盘报价：
  • 针叶浆银星持平于670美元/吨；
  • 本色浆金星涨10美元/吨至660美元/吨；
  • 阔叶浆明星涨20美元/吨至590美元/吨。
• 市场表现：进口针叶浆现货市场价格上涨，但下游接受度有限，市场实际成交放缓。
• 贸易商行为：贸易商持货惜售，不愿低价出货，市场呈现“有价无市”局面。
• 短期走势：反弹持续性需关注库存去化节奏及终端采买力度恢复情况。

关键信息总结

• 供应收缩预期是当前纸浆市场走强的主要驱动因素。
• 进口量持续下滑，反映国内纸浆依赖度有所降低。
• 欧洲港口库存下降明显，表明全球纸浆市场库存压力缓解。
• 下游需求疲软，部分产品开工率下降，限制市场上涨空间。
• 外盘报价上涨，支撑市场情绪，但实际成交受限。
• 市场整体呈现“有价无市”，短期反弹需关注终端需求恢复。

投资者提示

• 市场短期波动较大，需关注库存变化与终端需求恢复。
• 供应端收缩预期增强，可能带来价格支撑。
• 下游消费疲弱，需警惕需求不足导致的回调风险。
• 建议投资者谨慎操作，结合市场动态调整策略。

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