20231120-首创证券-亚玛顿-002623.SZ-2023年三季报点评_差异化优势显现_销量增加降本增效助业绩高增_3页_326kb

亚玛顿（002623.SZ）三季报分析总结

核心观点

亚玛顿在2023年前三季度实现营收26.91亿元，同比增长17.75%，归母净利润0.83亿元，同比增长39.96%，扣非归母净利润0.64亿元，同比增长63.81%。第三季度营收10.04亿元，同比增长23.09%，归母净利润0.44亿元，同比增长170.56%，扣非归母净利润0.32亿元，同比增长173.80%。公司通过产能释放和毛利率改善，实现利润的显著增长。

差异化优势与业绩增长

• 产能释放：安徽分公司深加工项目产能快速释放，推动收入增长。
• 产品结构优化：公司是业内率先开发1.6mm超薄光伏玻璃的公司，已通过核心客户认证并实现批量供应，增强了市场竞争力。
• 毛利率提升：公司前三季度毛利率为7.85%，同比提升0.29个百分点。其中，第三季度毛利率同比提升0.72个百分点，主要得益于光伏玻璃价格上涨和规模化效应。
• 费用优化：公司前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别下降或控制在较低水平，费用管控效果显著。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2023-2025年营收分别为37.39亿元、46.36亿元和56.09亿元，归母净利润分别为1.02亿元、1.48亿元和1.93亿元。
• 估值水平：对应PE分别为54.08倍、37.22倍和28.45倍，显示出估值逐步下降趋势。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级，认为公司未来表现有望超越市场，相对沪深300指数涨幅预期为15%以上。

关键财务数据

营收与利润

财务比率

资产与负债情况

现金流量情况

风险提示

• 下游光伏装机需求不及预期
• 行业竞争加剧，可能影响盈利能力

评级说明

• 买入：公司股价相对沪深300指数预期涨幅15%以上

• 增持：公司股价相对沪深300指数预期涨幅5%-15%之间

• 中性：公司股价相对沪深300指数预期涨幅-5%至5%之间

• 减持：公司股价相对沪深300指数预期跌幅5%以上

• 看好：行业表现超越整体市场

• 中性：行业表现与整体市场持平

• 看淡：行业表现弱于整体市场

总结

亚玛顿凭借差异化产品优势和产能释放，实现了2023年前三季度的业绩高增，毛利率和费用率优化显著。公司预计未来三年营收和利润将持续增长，PE逐步下降，显示出良好的成长性和投资价值。分析师焦俊凯首次给予“买入”评级，认为其未来表现有望优于市场。然而，需关注下游光伏装机需求及行业竞争带来的潜在风险。