20260821-华泰期货-农产品日报_郑棉突破万七关口_糖价依旧外强内弱_9页_2mb

市场分析总结

棉花市场

核心内容

近期棉花市场表现强劲，郑棉主力合约2701突破万七关口，期货价格和现货价格均有所上涨，显示市场对棉花供需格局的预期有所改善。

主要观点

• 期货价格：昨日郑棉2701合约收盘价17035元/吨，较前一日上涨60元/吨，涨幅0.35%。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价17934元/吨，上涨94元/吨；全国均价18035元/吨，上涨76元/吨。
• 基差表现：现货基差CF01分别上涨34和16元/吨。
• 市场资讯：8月20日储备棉销售成交率100%，平均成交价17504元/吨，折3128价18117元/吨，均较前一日上涨。

关键信息

• 国际供需：USDA下调美棉弃耕率，但因单产下调产量略有减少，整体符合预期。全球棉市供应减产预期持续，供需格局或将由宽松转为偏紧。
• 国内供应：抛储政策已落地，本年度供应问题基本解决。但需关注总轮出量与新疆棉减产幅度。
• 产量预期：当前全疆棉花生长进入花铃后期，受高温和水资源影响，新作产量或仍存在变数。
• 策略建议：中性偏多，8月下旬下游订单预期回暖，新年度供需进一步收紧，远月01合约或有上行动能。
• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气变化。

白糖市场

核心内容

白糖市场整体呈现外强内弱格局，国际原糖价格上涨带动郑糖短期反弹，但国内库存高企，市场仍面临供需压力。

主要观点

• 期货价格：昨日白糖2701合约收盘价5396元/吨，上涨17元/吨，涨幅0.32%。
• 现货价格：广西南宁地区现货价5190元/吨，下跌20元/吨；云南昆明地区现货价5060元/吨，上涨15元/吨。
• 基差表现：现货基差SR01分别下跌37和2元/吨。
• 市场资讯：Hedgepoint预测巴西2027/28榨季甘蔗入榨量和产糖量均高于前一年，可能对全球糖市产生影响。

关键信息

• 原糖市场：不利天气强化了全球供需短缺预期，原糖价格重心有望上移，但巴西仍处于压榨高峰期，可能对价格形成压制。
• 国内供需：本榨季国内食糖增产远超预期，库存升至历史高位，过剩格局明显。
• 下榨季预期：国内预计延续增产，产需缺口有望缩小，内外盘联动性减弱。
• 策略建议：中性，短期郑糖或随原糖反弹，但上方空间受库存压制。
• 风险提示：宏观、天气及政策影响。

纸浆市场

核心内容

纸浆市场整体处于供应宽松、需求疲软的状态，价格受高库存和弱需求压制，短期内难有明显反弹。

主要观点

• 期货价格：昨日纸浆2611合约收盘价4800元/吨，上涨82元/吨，涨幅1.74%。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆价格4890元/吨，上涨80元/吨；俄针浆价格4700元/吨，上涨65元/吨。
• 基差表现：银星基差SP11上涨90元/吨，俄针基差SP11下跌100元/吨。
• 市场资讯：进口木浆市场整体上涨，但下游纸厂接受意愿有限，成交清淡；阔叶浆市场供应偏紧，需求支撑有限；本色浆和化机浆市场仍处观望状态。

关键信息

• 供应情况：Canfor关闭Northwood纸浆厂，减产约30万吨，但不足以改变全球纸浆过剩格局。
• 国内供应：上半年进口量同比持平，国产浆替代明显，下半年国产浆产能有望继续释放。
• 需求情况：国内成品纸产量仍增长，但终端有效需求不足，纸张仍处过剩状态。
• 库存情况：港口库存环比小幅下降，但整体仍处高位。
• 策略建议：中性，基本面未改善，短期价格受高库存、弱需求及仓单压制。
• 风险提示：宏观风险、外盘报价变动、汇率风险。

图表说明

• 图1至图8：展示棉花期货价格、基差及价差走势，反映市场供需变化。
• 图9至图16：展示白糖期货价格、基差及价差走势，揭示内外盘联动情况。
• 图17至图24：展示纸浆期货价格、基差及价差走势，分析市场供需结构。

报告发布信息

研究员

• 邓绍瑞（从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474）
• 李馨（从业资格号：F03120775，投资咨询号：Z0019724）
• 白旭宇（从业资格号：F03114139，投资咨询号：Z0023055）
• 薛钧元（从业资格号：F03114096，投资咨询号：Z0023045）

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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