20260826-华泰期货-农产品日报_郑棉高位回落_糖价震荡整理_9页_2mb
报告摘要
市场分析总结：棉花、白糖与纸浆
一、核心内容概览
本报告对棉花、白糖与纸浆三个品种的近期市场情况进行分析，涵盖期货价格、现货价格、基差变动、市场要闻、供需分析及投资策略等内容。整体市场趋势呈现为中性，价格波动主要受天气、政策及供需变化影响。
二、棉花市场分析
1. 市场要闻与重要数据
- 期货价格：郑棉2701合约昨日收盘16885元/吨，较前一日下跌150元/吨（-0.88%）。
- 现货价格：
- 新疆3128B棉到厂价18165元/吨，较前一日上涨3元/吨。
- 全国均价18240元/吨，较前一日下跌4元/吨。
- 基差变动：
- 郑棉CF01基差+1280元/吨，较前一日上涨153元/吨。
- 全国均价基差CF01+1355元/吨，较前一日上涨146元/吨。
- 储备棉销售：
- 8月25日储备棉销售成交率100%，成交均价17427元/吨，较前一日上涨8元/吨。
- 折3128价格18105元/吨，较前一日上涨49元/吨。
- 新疆棉成交均价17399元/吨，上涨89元/吨；进口棉成交均价17438元/吨，下跌15元/吨。
- 累计成交：7月20日至8月25日累计成交216579.6660吨，成交率100%。
2. 市场分析
- 国际方面：26/27年度全球棉市供需格局由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。
- 国内方面：随着抛储政策落地，供应问题已解决，但政策影响需关注总轮出量与新疆棉减产幅度。
- 新棉情况：新棉进入吐絮阶段，受高温和水资源影响，不同区域长势分化，产量仍存变数。
- 价差分析：各合约价差变动不大，整体趋势偏震荡。
3. 投资策略
- 策略：中性。
- 理由：当前盘面已充分交易新作减产预期，政策约束下上方空间受限。
4. 风险提示
- 主要风险：宏观及政策风险、主产国天气变化。
三、白糖市场分析
1. 市场要闻与重要数据
- 期货价格：白糖2701合约昨日收盘5350元/吨，较前一日下跌25元/吨（-0.47%）。
- 现货价格：
- 广西南宁地区现货价5190元/吨，下跌10元/吨。
- 云南昆明地区现货价5063元/吨，下跌5元/吨。
- 基差变动：
- 郑糖SR01基差-160元/吨，较前一日上涨15元/吨。
- SR01基差-288元/吨，较前一日上涨20元/吨。
- 印度政策：印度政府修改原糖进口政策，取消原糖进口销售截止时间，短期利好原糖期价。
2. 市场分析
- 原糖方面：印度批准100万吨原糖免税进口，执行截止时间10月31日，短期消化贸易流过剩，利好原糖。
- 天气因素：多国不利天气强化市场对26/27年度供应短缺的预期，原糖短期或有上冲动能。
- 郑糖方面：短期受外盘上涨带动反弹，但国内库存压力大，上涨空间有限。
- 内外联动：外强内弱格局或将维持。
3. 投资策略
- 策略：中性。
- 理由：短期跟随外盘反弹，但国内库存高企，整体上涨空间受限。
4. 风险提示
- 主要风险：宏观风险、天气变化及政策影响。
四、纸浆市场分析
1. 市场要闻与重要数据
- 期货价格：纸浆2611合约昨日收盘4848元/吨，较前一日下跌18元/吨（-0.37%）。
- 现货价格：
- 山东地区银星针叶浆现货价4940元/吨，下跌5元/吨，基差SP11+92元/吨，上涨13元/吨。
- 山东地区俄针现货价4775元/吨，下跌5元/吨，基差SP11-73元/吨，上涨13元/吨。
- 进口情况：进口木浆价格分化，阔叶浆货源偏紧，本色浆及化机浆供需稳定。
- 外盘价格：针叶浆外盘价有所波动。
2. 市场分析
- 供应方面：Domtar关停加拿大针叶浆厂，海外高成本产能出清，短期利好盘面。
- 国内供应：国产浆放量替代明显，下半年仍有项目投产，供应宽松局面有望延续。
- 需求方面：国内成品纸产量仍高，但终端有效需求不足，纸张过剩，行业利润亏损。
- 采购心态：下游纸厂采购意愿较低，市场观望情绪浓厚。
3. 投资策略
- 策略：中性。
- 理由：基本面未实质性改善，价格受高港库、弱需求及仓单压制。
4. 风险提示
- 主要风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
五、图表说明
- 棉花：图1-图8分别展示郑棉主力合约收盘价、ICE美棉价格、基差及仓单等数据。
- 白糖：图9-图16展示白糖主力合约价格、基差及仓单等关键指标。
- 纸浆：图17-图24展示纸浆期货价格、基差、价差及库存等信息。
六、本期分析研究员
- 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
- 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
- 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
- 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045
七、免责声明
- 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。
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