20260928-铜冠金源期货-锌周报_加息预期抬升_锌价震荡偏弱_8页_1mb

加息预期抬升锌价震荡偏弱总结

核心内容

2026年9月28日发布的报告指出，近期锌价受到宏观与基本面因素的共同影响，呈现震荡偏弱走势。报告从市场数据、行情评述、行业要闻等方面对锌市场进行了全面分析。

主要观点

宏观环境

• 美联储加息预期升温：美国制造业与服务业PMI数据大幅超预期，显示经济韧性较强。多位美联储官员释放偏鹰表态，市场将10月加息预期推升至近70%，美元走强对风险资产形成压制。
• 地缘政治风险：中东局势再生变数，美伊谈判进展成为关注焦点。中美元首会晤达成八点成果共识，对市场情绪有所修复。

基本面分析

• LME库存：LME锌库存呈缓慢累积，但绝对库存仍处低位。仓单集中度回落，挤仓风险阶段性缓解，但LME0-3BACK结构维持高位，流动性风险仍需警惕。
• 国内供应端：锌矿原料偏紧格局未改，加工费持续偏弱。硫酸价格下行进一步挤压冶炼利润，部分冶炼厂计划10月检修，供应端压力有望缓解。
• 需求端：受中秋假期扰动，下游出现阶段性刚需补库。运输受阻导致炼厂到货不畅，锌锭社会库存去库明显，运费上行推动现货升水小幅抬升。
• 消费板块表现：
  • 镀锌管企业：受黑色系价格走弱影响，成品库存压力凸显，节前备货不及预期。国庆假期时长增加，或将压制锌耗水平。
  • 压铸锌合金：华东、华南传统消费旺季兑现有限，企业以刚需采购为主，未出现大规模补库行为，部分企业检修影响开工。
  • 氧化锌企业：受终端消费疲软影响，部分企业停产检修，行业开工环比小幅下降。

价格走势

• 沪锌主力合约ZN2611上周震荡运行，最终收于26760元/吨，周度涨幅0.73%。
• 伦锌3月合约价格周度下跌1.19%，收于3893.5美元/吨。
• 沪伦比值为6.87，周度微涨0.13。

关键信息

交易数据

行情评述

• 沪锌主力合约震荡运行，受宏观与基本面因素影响。
• 现货市场表现：上海0#锌主流成交价集中在26775~26935元/吨，对2610合约升水70~80元/吨。
• 由于假期影响，车辆难寻，运费上涨，现货升水走高。

风险因素

• 宏观风险：美联储加息预期上行、美元走强、中东局势反复，可能对锌价形成压制。
• 基本面风险：锌矿原料偏紧、加工费偏弱、硫酸价格下行、部分冶炼厂检修，可能缓解供应压力。
• 需求风险：消费旺季偏弱，节前备货不及预期，锌耗水平可能受压制。

行业要闻

• SMM数据显示：10月国产锌精矿加工费为-2500至-2000元/金属吨，均值环比持平。

预计走势

• 沪锌预计将在宏观压力下高位偏弱震荡。
• 基本面的较强支撑（成本与库存去库）或将限制价格下行空间。

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