20211011-光大证券-华致酒行-300755.SZ-2021年三季报业绩预告点评_业绩超预期_定制精品酒发展迅猛_3页_729kb

华致酒行（300755.SZ）2021年三季报业绩预告总结

核心内容

华致酒行在2021年前三季度实现业绩超预期，归母净利润同比增长 77.81%-84.48%，预计为 56,969.47万元-59,108.47万元，远超去年同期的 32,039.73万元。公司营业收入同比增长 60.29%-63.01%，预计在 590,000万元-600,000万元 之间，主要得益于品牌效应扩大、渠道拓展以及定制精品酒销售增长。

主要观点

• 业绩增长显著：公司净利润与收入均实现大幅增长，显示其战略执行效果良好。
• 定制酒业务迅猛发展：定制精品酒及名酒销售成为业绩增长的重要驱动力。
• 线上线下一体化布局：公司持续拓展线上销售渠道，包括京东、天猫、苏宁、拼多多等电商平台，同时稳步推进线下门店扩张，增强客户黏性。
• “700项目”成效显著：该项目在2021年上半年已完成核心区域覆盖，助力公司业绩提升。
• 盈利预测上调：基于业绩表现，公司2021-2023年EPS预测分别上调 17%、18%、19%，达到 1.69元、2.13元、2.68元。

关键信息

营收与利润增长

• 营业收入：2021年前三季度预计为 590,000万元-600,000万元，同比增长 60.29%-63.01%。
• 归母净利润：预计为 56,969.47万元-59,108.47万元，同比增长 77.81%-84.48%。
• 非经常性损益：对净利润影响约为 1,650万元。

分季度表现

• 第三季度：归母净利润为 20,325.00万元-22,464.00万元，同比增长 90.00%-110.00%。
• 上半年：公司已完成“700项目”核心区域全覆盖，持续下沉市场，提升竞争力。

业务策略

• 品牌效应：强化“买真酒到华致”、“买名酒到华致”的理念，增强市场认可。
• 渠道建设：直供终端门店与连锁门店数量和质量提升，分销能力增强。
• 供应链拓展：全球名酒供应链持续拓展，推动定制酒及名酒销售增长。
• 产品矩阵完善：通过高端白酒（如茅台、五粮液）吸引消费者，提升整体盈利能力。
• 线上布局：除微信小程序「华致优选」外，公司已在多个电商平台开设旗舰店，实现线上线下融合。

财务指标

财务健康度

• 资产负债率：2021年预计为 41%，较2020年略有上升。
• 流动比率：预计为 2.37，流动性保持稳健。
• 速动比率：预计为 1.41，短期偿债能力良好。
• 归母权益/有息债务：预计为 3.04，显示公司具备较强的偿债能力。
• 有形资产/有息债务：预计为 5.18，资产结构健康。

费用与盈利能力

• 销售费用率：预计为 7.70%-7.86%，保持稳定。
• 管理费用率：预计为 2.00%-2.10%，持续优化。
• 财务费用率：预计为 0.46%-0.59%，略有上升。
• 毛利率：预计为 21.8%-22.2%，盈利能力增强。
• 归母净利润率：预计为 9.4%-8.9%，整体利润水平提升。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 当前股价：34.10元。
• 投资逻辑：公司业绩超预期，显示“700项目”和定制酒策略初见成效，未来增长潜力较大。

风险提示

• 上游合作风险：与酒企的合作关系可能变化，影响供应链稳定性。
• 渠道拓展未达预期：若渠道扩展不及预期，可能影响业绩增长。

总结

华致酒行凭借“700项目”和定制精品酒的发展策略，实现了2021年前三季度业绩的显著增长。公司通过线上线下一体化布局，增强市场竞争力与客户黏性，同时拓展全球名酒供应链，推动高端白酒及定制酒销售。盈利预测上调，未来三年EPS预计持续增长，公司估值逐步下降，显示出市场对其未来增长的信心。尽管存在一定的合作与渠道拓展风险，但公司整体财务状况稳健，盈利能力增强，维持“买入”评级。