20240416-中诚信国际-2024年一季度高收益债指数表现分析_高息资产稀缺加剧板块间分化_择优布局中长久期泛国企品种_10页_1mb

2024年一季度高收益债市场分析总结

2024年一季度，中国高收益债券市场受央行降息及政策支持影响，融资环境改善，债市收益率中枢下行，高息资产供给稀缺，信用债资产荒持续。本报告基于中诚信国际数据，分析了主体、区域和行业视角，提出策略建议。

主体视角：城投和国企产业债利差显著压缩，净价和财富指数表现突出，累计回报分别达290%和298%；非国有企业表现不佳，累计回报率为-204%。城投债融资趋严，低评级和弱区域债供给减少，非国有企业受民营房企舆情拖累。

区域视角：弱资质区域如广西、贵州、云南领涨，净价指数涨幅分别为308%、273%、173%；四川、重庆、天津风险收益比较高，波动风险收敛。化债政策推动下，区域估值波动加大，需警惕情绪化投资。

行业视角：除房地产外，金融、建筑、化工等行业表现较强，净价和财富指数上涨；房地产受销售和融资疲软拖累，累计回报率为-307%，波动风险最高。轻工制造和化工等行业因估值稳定，风险收益比显著。

策略建议：在资产荒环境下，优先布局中长久期泛国企债券，增厚收益；城投方面，优选区域主流平台，关注化债政策窗口；产业债需谨慎民营房企风险，偏好地产国企。同时，防范非标违约和超预期事件导致的估值波动。

总体展望：高息资产稀缺趋势延续，市场分化加剧。随着稳增长政策推进，建议机构结合负债情况优化久期策略，并密切关注信用风险释放。

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