20260705-招商期货-油脂油料产业周报_震荡偏弱_关注产区天气_41页_2mb

油脂油料产业周报总结（2026年06月29日-2026年07月05日）

核心内容概述

本周油脂油料板块整体呈现震荡偏弱走势，主要受供需格局及外生变量影响。国际端，北美大豆种植面积报告符合预期，但产区天气仍是关键变量；国内端，南美大豆集中到港，阶段性供应宽松，但远期仍面临大供应预期。油脂方面，马棕价格震荡走低，供需双弱，远期则有季节性增产和生柴需求强预期，但短期仍受弱现实拖累。整体来看，板块短期偏空，但中长期仍需关注天气和政策变化。

主要观点与关键信息

一、板块投资机会

• 板块回顾及展望：板块震荡小幅走低，国际和国内产区天气是主要关注点。
• 策略风险点：天气、生柴政策等外生变量风险较高。

二、大豆板块分析

1. 周观点

• 大豆价格反弹受阻，产区天气是焦点。
• 美豆11合约价格收于1146.75美分/蒲氏耳，周度下跌0.71%。

2. 供给方面

• 全球：2026/2027年度大豆产量预期为4.41亿吨，同比增加1200万吨，创历史新高。
• 北半球：USDA预计美豆产量为44.35亿蒲氏耳，同比+4.1%；种植面积8536.5万英亩，优良率65%，为同期高位。
• 南半球：USDA预计南美产量为2.5亿吨，整体供应宽松。

3. 需求方面

• 出口：近端出口销售略高于预期，远端预期刚性增长。
• 压榨：5月压榨量2.09亿蒲式耳，环比-1.5%，同比+8.3%；9～5月累计同比+12.2%。

4. 总结与策略

• 近端：弱现实，供应宽松。
• 远端：大供应预期，需关注天气和生柴政策。
• 价格维度：短期震荡偏弱，关注天气变化。

三、蛋白粕板块分析

1. 周观点

• 豆粕价格偏震荡，受天气和生柴政策影响较大。
• M2609合约价格收于2962元/吨，周度下跌0.4%。

2. 供给方面

• 近端：大豆库存和豆粕库存均呈季节性累库。
• 远端：5月进口大豆1179万吨，同比-15%，但6-8月到港供应充足。

3. 需求方面

• 近端：提货量下降，需求边际走弱。
• 远端：预期高需求，但受高价抑制。

4. 总结与策略

• 近端：供需双弱，弱现实。
• 远端：季节性增产和生柴需求预期强。
• 价格维度：震荡偏弱，短期交易弱现实。

四、油脂板块分析

1. 周观点

• 油脂价格震荡偏弱，短期交易弱现实，关注天气和生柴政策。

2. 供给方面

• 全球：2026/2027年度棕榈油无增量预期。
• 近端：马来西亚6月产量预计165万吨，环比+8.9%。
• 远端：无明显供应增量。

3. 需求方面

• 近端：国内消费走弱，生柴需求预期边际走弱。
• 远端：出口预期改善，生柴需求强。

4. 库存方面

• 马来西亚棕榈油库存季节性累库，处于中等水平。
• 印度油脂库存宽松，环比+15万吨。

5. 总结与策略

• 近端：供需双弱，弱现实。
• 远端：季节性增产和生柴需求预期强。
• 价格维度：震荡偏弱，短期交易弱现实。

关键风险提示

• 天气：对产区产量和生长状况有直接影响。
• 生柴政策：尤其是印尼B50预期及兑现度。
• 原油价格：对生柴需求产生间接影响。
• 宏观因素：可能对整体市场情绪和价格走势造成扰动。

数据来源

• 大豆与豆粕：USDA、中国海关、上海钢联、WIND。
• 油脂：MPOB、USDA、SEA、上海钢联、WIND。
• 行情数据：文华财经、招商期货。

研究员简介

• 王真军：招商期货产研业务总部农产品团队负责人、金融研究部总经理助理。
• 具有期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。
• 拥有多年商品投研经验，熟悉定价机制与投资策略。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
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