20220731-中泰期货-油脂油料月报_宏观市场压力释放_短期油脂价格修复上涨_60页_4mb

中泰期货油脂油料月报总结（2022年7月31日）

核心内容

2022年7月，国内油脂市场在宏观压力释放后出现修复性上涨。主要原因是美联储加息预期缓解及印尼棕榈油出口政策调整，导致市场情绪改善。与此同时，国内豆油港口库存水平不高，现货成交良好，油厂挺价意愿较强。然而，印尼取消出口专项税后，DMO政策可能进一步释放出口压力，影响国内油脂供应。

主要观点

• 宏观市场：美联储加息及释放鸽派信号，导致商品市场情绪缓和，国内油脂价格反弹。
• 基本面：国内豆油库存较低，现货成交活跃，油厂挺价意愿较强；印尼棕榈油出口压力仍存，但短期内受运力限制影响，出口进度偏慢。
• 美豆市场：7月上半月降雨缓解了干旱压力，但未来两周可能再度面临干旱挑战，新作单产预期将成为关注重点。
• 豆粕市场：国内豆粕库存压力逐步缓解，但9月采购进度缓慢，影响10月大豆到港预期。
• 花生市场：花生基本面未发生明显变化，价格以稳中小幅调整为主，新作花生上市将受天气影响。

关键信息

1. 上月行情回顾

• 外盘走势：美豆、美豆油、美豆粕等外盘合约承压下跌，但随着宏观市场情绪改善，出现反弹。
• CFTC持仓：CFTC总持仓及净持仓显示市场情绪变化。
• 内盘走势：国内油脂价格在宏观市场好转后修复上涨。
• 基差：豆油、棕榈油、菜油等合约基差波动，反映现货与期货之间的价差。
• 油粕比：内外盘油粕比变化，显示市场供需关系。
• 持仓变化：内盘合约持仓数据反映市场参与度。

2. 国外现货市场供需

• 美豆优良率：美国主要产区大豆优良率稳定，部分地区有所下降。
• 美豆出口进度：美豆出口进度有所改善，但未达到市场预期。
• 美豆压榨与利润：美豆压榨量增加，利润承压。
• 美豆油库存与豆粕出口：美豆油库存下降，豆粕出口量增加。
• 马来棕榈油：产量与出口量数据反映市场供需，库存压力仍存。
• 加拿大菜籽：压榨量及产量数据表明供应稳定。

3. 国内现货市场供需

• 油脂库存：国内油脂库存水平较低，市场供应偏紧。
• 豆粕库存与未执行合同：豆粕库存减少，未执行合同下降，显示需求回暖。
• 大豆到港与库存：大豆到港量增加，库存水平下降。
• 大豆开机率与压榨量：开机率略低于预期，压榨量稳步上升。

4. 供需平衡表

• 全球油籽与油脂：全球油籽与油脂库存消费比稳定，显示供需关系平衡。
• 美豆与豆油：美豆库存下降，豆油库存减少。
• 巴西与阿根廷大豆：巴西大豆库存增加，阿根廷大豆库存维持高位，显示供应充足。
• 全球植物油：全球植物油库存消费比稳定，市场供需趋于平衡。

5. 花生市场专题

• 花生期货基差：花生期货基差反映市场供需关系。
• 花生现货价格：全国花生米价格稳定，山东、河南等地报价分别为9200元/吨、9600元/吨。
• 油厂库存与榨利：国内油厂花生库存减少，榨利水平稳定。
• 花生油与豆油：花生油与豆油价格对比显示市场偏好。
• 花生粕与豆粕：花生粕与豆粕价格相近，需求稳定。
• 进口与出口：花生仁及花生果进口量下降，出口量稳定。

6. 天气回顾与预测

• 美国天气：干旱监测显示部分产区干旱持续，未来可能再度面临干旱。
• 巴西与阿根廷：降水情况稳定，影响新作产量。
• 马来与印尼：降水情况良好，利于棕榈油产量。
• 中国天气：气温与降水情况对花生生产有影响，关注后续天气变化。

风险点

• 印尼取消DMO政策：可能进一步释放棕榈油出口压力，影响国内市场供应。

建议与关注点

• 关注国内棕榈油8月装船到港情况。
• 关注美豆产区天气变化，尤其是未来两周的干旱风险。
• 关注国内豆粕需求变化及进口情况，以判断库存压力是否缓解。

市场展望

• 短期：油脂价格可能继续受宏观情绪及基本面影响波动。
• 中长期：花生市场需关注新作上市及天气情况，豆油市场需关注国内库存及进口变化。

数据来源与联系方式

• 公司名称：中泰期货股份有限公司
• 联系人：史恒昱（F3053587, Z0014323）及巩力赫（F3075630）
• 联系电话：0531-81678626
• 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层
• 客服电话：400-618-6767
• 公司网址：www.ztqh.com

风险提示

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容可能因市场变化而调整，敬请留意后续更新。