20150210-华融证券-汽车行业_周报-分化继续_部分车企高成长性再现_15页_1mb

报告摘要

2015年2月2日至2月8日期间，中国汽车行业呈现分化趋势，部分企业表现出高成长性。同时，主要原材料价格低位震荡，国际原油价格回升，汽车行业仍享有低成本优势。汽车板块整体表现优于大盘，但估值偏高，存在被拉低风险。

市场表现分化：1月份多家车企发布产销数据，乘用车方面，除一汽轿车和上汽集团外，其余企业销量同比上升，其中长安汽车、长城汽车、海马汽车和广汽集团增长显著；商用车方面，销量同比整体下降，但江铃汽车销量增长超20%。
原材料价格趋势：钢铁板材价格继续下跌，天然橡胶和玻璃价格略有回升，整体仍处于低位，有利于汽车行业的成本控制。
板块表现：上周汽车板块下跌1.80%，但优于沪深300指数的3.55%跌幅，所有细分板块除汽车经销与服务外均跑赢大盘。乘用车板块仅长城汽车和长安汽车上涨，商用车板块亚星客车涨幅领先，零部件板块南方轴承涨幅最大。
行业发展趋势：中国汽车市场进入平稳增长阶段，销量增速预计低于10%，逐步进入汽车后市场时代。结构性投资机会成为主流，节能环保、电子化、智能化为未来趋势。
投资建议：建议关注新能源、车联网、国企改革等政策带来的结构性机会，重点推荐新能源客车相关企业、汽车电子企业及有并购重组预期的企业，同时关注高成长性的整车企业。
风险提示：包括更多城市实施限购、政策不达预期、基础设施建设不足及宏观经济下行等。

新能源汽车：1月生产6,599辆，同比增长近5倍，其中纯电动乘用车2,108辆，插电式混合动力乘用车2,278辆，纯电动商用车1,343辆，插电式混合动力商用车870辆。
库存预警指数：1月为56.30%，高于警戒线，库存压力增加。
行业增速预期：全年销量增速预计在7.5%左右，利润增速大于收入增速，收入增速大于销量增速。