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沪铝早报-2025年12月25日总结

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，提供了关于铝市场的综合分析。报告指出，当前铝市场处于中性偏多状态，主要受碳中和政策、地缘政治因素及宏观经济变化的影响。

主要观点

• 基本面：碳中和政策限制了产能扩张，下游需求不强劲，房地产市场持续疲软，宏观情绪短期波动。整体基本面中性。
• 基差：现货价格为22010元，基差为-320元，贴水期货，对铝价偏空。
• 库存：上期所铝库存较上周增加515吨至120510吨；LME库存增加1450吨至521,050吨；SHFE库存增加6416吨至95,805吨。库存变化中性。
• 盘面：收盘价收于20均线上，20均线呈向上趋势，对铝价偏多。
• 主力持仓：主力净持仓为多头，且多头减少，显示市场偏多情绪。
• 预期：碳中和推动铝行业变革，长期利好铝价；但宏观情绪多变，预计铝价将震荡向上。

关键信息

利多因素

1. 碳中和控制产能扩张：有助于提高行业集中度和资源利用效率，长期利好铝价。
2. 俄乌地缘政治扰动：影响俄铝供应，可能推高全球铝价。
3. 降息：降低融资成本，有利于铝行业融资和需求增长。

利空因素

1. 全球经济不乐观：高铝价可能抑制下游消费，尤其是建筑和制造业。
2. 铝材出口退税取消：增加出口成本，影响铝材出口竞争力。

供需平衡

根据中国年度供需平衡表，铝行业在2018年至2024年间呈现出波动趋势：

从数据来看，2024年供需基本平衡，略有盈余，表明铝行业在这一年可能实现了较为稳定的供需关系。

技术分析与图表

• 现货价格：昨日上海现货价格为21,860元，今日上涨至22,010元，涨幅150元。
• 期现价差：图示显示期现价差变化，需结合具体图表分析。
• 交易所库存：LME和SHFE库存均有所增加，反映市场供应情况。
• 社会库存：社会库存数据未具体说明，但需关注其变化趋势。
• 氧化铝价格与库存：氧化铝价格和库存数据亦有变化，需进一步分析其对铝价的影响。
• 供需平衡图（WBMS）：图示显示了全球铝供需情况，有助于理解市场动态。

免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，内容基于公开资料及实地调研，不构成任何投资建议。使用本报告所造成的损失，大越期货不承担任何责任。投资者应独立判断，谨慎决策。