20261013-申万宏源-2026年四季度固收多策略_可转债市场展望_把握绝对收益机会_77页_5mb

AI报告摘要

2026年四季度固收多策略&可转债市场展望总结

核心内容

权益市场分析
- 当前权益上行期已持续597天，接近历史平均水平。
- 指数涨幅方面，上涨指数为52%，万得全A为82%，与2019-2021年权益上行期涨幅接近。
- 权益市场在高度上足够高，但广度不及1-8轮，优于第9轮。
市场风格与行业表现
- 权益上行期下，周期与先进制造风格表现最佳，平均弹性最大。
- 一级行业方面，本轮权益上行期涨幅超过2倍的行业数量与上一轮接近。
- 个股表现上，10倍股数量为70只，仅次于2005-2007年，占比1.27%。
基金新发与市场资金流向
- 本轮权益上行期基金新发规模为10388亿，接近历史平均水平。
- 历史上基金新发高点常领先权益上行高点出现，当前处于历史次高位。
负债端与交易思维
- 负债端资金以交易思维为主，机构和个人资金流动更加灵活。
- 纯债策略资本利得有限，负债端整体偏多，有利于绝对收益策略。
可转债市场表现
- 可转债相对权益市场有弹性，但弹性接近历史均值。
- 转债市场呈现两分法：债性转债与股性转债的定价锚不同，分别关注利率债与创业板风格。
市场预期与估值
- 当前转债市场估值处于高位，但不再对短期交易价值提供指引。
- 市场预期估值不高，可转债具有较好的性价比。
市场情绪与交易节奏
- 当前市场情绪处于“怀疑中反弹后行情分化”阶段。
- 四季度关注三季报披露与海外共振，以及2027年春季躁动的可能性。

主要观点

权益市场：虽然本轮权益上行期时间长度适中，但涨幅高度足够，但广度不足，市场处于“青黄不接”的磨底期。
负债端：纯债策略赔率不高，资金端更关注绝对收益目标。
可转债市场：相对权益市场稳健，但需关注交易性指标变化。
市场预期：未来可转债市场估值不高，具有较好的性价比。
交易节奏：四季度可能迎来反弹机会，关注海外因素和三季报披露。

关键信息

时间维度：本轮权益上行期持续597天，接近历史平均水平。
空间维度：万得全A涨幅82%，与2019-2021年接近。
大类风格：周期与先进制造表现最佳，平均弹性最大。
基金新发：本轮基金新发规模10388亿，处于历史次高位。
可转债定价锚：债性转债关注利率债，股性转债关注创业板风格。
市场情绪：当前处于“怀疑中反弹后行情分化”阶段，四季度可能迎来反弹。

策略建议

低波类策略：建议均衡配置，关注利率预期变化。
稳健类策略：关注海外共振机会，把握7月超跌反弹。
ETF类策略：适当从7-9月右侧顺势交易，逐渐切向左侧逆向交易。
重点个股：
- 低波策略：常银转债、重银转债、燃23转债、绿动转债、渝水转债、太能转债、中特转债、山路转债、天业转债、浙建转债。
- 稳健策略：鼎捷转债、天润转债、优彩转债、曙26转债、福22转债、九强转债、中仑转债、金杨转债、春风转债、保隆转债。
- 弹性策略：鼎通转债、精测转、鼎龙转债、泰坦转债、银轮转债、奥飞转债、万凯转债、瑞可转债、欧通转债、路维转债。