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报告摘要

齐云山食品（2797.HK）新股点评总结

核心内容

齐云山食品（2797.HK）于2026年7月9日在香港联交所上市，由中泰国际担任保荐人。本次IPO的招股价格中位数为6.50港元/股，集资额为1.295亿港元（扣除包销费及佣金）。每手股数为500股，入场费为4,040.35港元。招股日期为2026年6月30日至7月6日，其中国元证券申购截止日期为7月5日。

本次发行总数为2,500万股，其中国际配售2,250万股（占比90%），公开发售250万股（占比10%），两者均可根据超额配售权情况进行调整。

公司概况

齐云山食品是中国领先的南酸枣食品企业，拥有超过30年的生产与销售经验。其旗舰产品「齐云山」南酸枣糕于1992年首创面市，自1997年起连续30年被认证为A级绿色食品，是当前零售额排名前五的南酸枣食品企业中唯一获得该认证的公司。

根据灼识咨询的数据，2025年中国南酸枣食品市场零售额为20.161亿元，齐云山食品市场份额为29.0%，位列行业第一。预计2026-2030年南酸枣糕市场CAGR为13.4%，而其他南酸枣食品市场CAGR为25.0%，显示出南酸枣食品市场的整体增长潜力，尤其是其他产品类别增长更快。

业绩表现

公司近三年收入分别为2023年2.47亿元、2024年3.39亿元、2025年3.14亿元，收入增长呈现波动，其中2024年同比大幅增长37.46%，但2025年同比下滑7.50%。净利润分别为0.24亿元、0.53亿元、0.49亿元，净利率从9.6%提升至15.6%，主要得益于收入增长而费用保持稳定。

估值分析

齐云山食品当前招股价中位数对应的2025年市盈率约为11.5倍，相较于行业其他公司估值偏低。参考行业相关上市公司估值如下：

公司名称	代码	货币	收盘价（2026/6/29）	市值（亿）	PE（2025）
卫龙美味	9985.HK	HKD	7.3	177	11.2
中国旺旺	0151.HK	HKD	3.9	459	9.8
溜溜梅	6658.HK	HKD	155.8	123	60.9
盐津铺子	002847.SZ	CNY	46.1	125	16.6
洽洽食品	002557.SZ	CNY	18.3	93	29.1
甘源食品	002991.SZ	CNY	40.5	38	18.1
劲仔食品	003000.SZ	CNY	9.9	45	18.4
有友食品	603697.SH	CNY	10.3	44	23.8