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报告摘要

2017年9月4日至9月8日周报（第60期）总结

核心内容概述

本报告为川财证券宏观策略部发布的2017年9月第60期策略周报，重点分析了9月初市场趋势、政策动向、资金流动及行业配置建议。整体来看，市场短期风险偏好较强，震荡偏强趋势延续，业绩仍是投资主线，蓝筹与成长板块继续均衡配置。

主要观点

1. 市场趋势展望

短期调整有限：尽管监管趋严，但经济韧性较强，叠加十九大召开前的维稳预期，市场风险偏好维持中性偏强，短期回落幅度有限。
流动性维持中性：央行通过MLF操作对冲流动性，但整体仍偏紧；9月中下旬资金面可能转向宽松。
经济数据支撑：8月CPI和PPI均超预期上行，显示整体需求平稳，供给侧改革推动原材料价格上涨，但PPI上涨尚未传导至CPI，有利于政策平稳延续。

2. 资金供求分析

外部资金：沪/深股通资金持续流入，一周净流入48.8亿，连续14周净流入。
内部资金：融资余额连续7周增加，累计增加近810亿，显示市场资金继续流入。
资金流向：电力及公用事业、通信、钢铁、计算机等板块资金流入较多；机械、医药、电子元器件等板块资金流出较多。

3. 市场情绪与技术面

情绪偏弱：个股强度仍偏低，未超买，赚钱效应中性。
技术面震荡偏强：上证综指面临短期支撑，调整幅度有限；创业板指数继续震荡反弹。

行业配置与主题策略

行业配置建议

蓝筹与成长均衡配置：市场短期仍以业绩为主线，蓝筹和成长板块继续均衡配置。
蓝筹板块重点：
- 周期性行业（如钢铁、煤炭）PE仍处于低位，三季度盈利改善预期明确，估值优势明显。
- 金融板块中，保险和银行业绩改善确定性较高，仍是配置重点。
- 房地产和建筑板块估值较低，业绩改善迹象明显，是蓝筹中值得配置的洼地。
成长板块重点：
- 十九大临近，成长板块受益于风险偏好提升，建议关注有业绩支撑、低估值的成长龙头个股，如游戏、人工智能等。

主题策略建议

国企改革与混改：十九大临近，改革预期升温，建议关注油气、汽车等领域的国企改革和混改主题。
雄安新区：政策催化加速，雄安主题值得关注。

风险提示

政策风险：宏观政策可能出现较大变动；全球可能出现新的“黑天鹅”事件。
数据风险：部分数据存在延时风险，可能影响分析结论。

附录信息

分析师信息：
- 王鹏：证书编号S1100516120001，联系方式：021-68595118，邮箱：wangpeng@cczq.com
- 邓利军：证书编号S1100115110002，联系方式：021-68595193，邮箱：dengli jun@cczq.com
川财研究所地址：
- 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
- 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
- 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
- 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

投资评级说明

证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。
- 30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。
行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为分类标准。
- 30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。

重要声明

本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播。
报告基于公开信息编制，不保证信息的真实性、准确性及完整性。
报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
投资者应自行评估风险，必要时咨询专业顾问。

图表目录（摘要）

图1：上周国内市场与商品市场表现
图2：上周全球股指表现
图3：国债收益率震荡企稳
图4：SHIBOR利率维持平稳
图5：央行再次大幅净回笼货币
图6：央行二季度后净投放货币偏低
图7：8月份中国通胀超预期回升
图8：8月份PPI再次回升
图9：短期利率
图10：国债收益率
图11：沪/深股通额度使用
图12：融资余额变动与上证指数
图13：位于200日均线以上个股占比
图14：涨幅超5%个股数占比
图15：上证综指日线图
图16：创业板指日线图
图17：一级行业涨跌幅
图18：蓝筹板块估值仍相对偏低
图19：行业资金变化
图20：行业增减持
图21：一级行业市净率
图22：一级行业市盈率（TTM）

总结

本周报告指出，市场短期风险偏好较强，震荡偏强趋势延续，业绩仍是投资主线。监管趋严背景下，蓝筹与成长板块均衡配置，周期、金融、地产等蓝筹板块具备估值优势，成长板块受益于政策预期，建议关注游戏、人工智能等领域的龙头个股。同时，国企改革、混改及雄安新区主题具备短期投资机会。需警惕政策变动及全球黑天鹅事件带来的风险。

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