20260828-浙商期货-_粕类月报_天气升水叠加美豆出口改善_粕类走势跟随成本端偏强_14页_8mb

粕类月报总结（2026年8月28日）

核心内容概览

• 文档主题：分析2026年8月粕类（豆粕、菜粕）市场走势及供需情况。
• 报告时间：2026年8月28日
• 作者：王璐
• 投资咨询证号：Z0021116
• 期货从业证书号：F03101155

主要观点

1. 粕类走势分析

• 豆粕：8月主力合约价格偏强，主要受成本端题材驱动，尤其是美豆价格的上涨。
• 菜粕：走势跟随豆粕偏强震荡，国际菜籽价格因俄乌冲突和天气因素支撑，国内供应充足，需求表现良好。

2. 美豆供需变化

• 8月USDA报告：2026/27年度美豆产量预计1.212亿吨，同比增加6%；出口预计4517.8万吨，同比增加；库消比升至7.04%，处于近五年中性水平。
• 天气因素：未来两周美豆产区气温偏高，降水减弱，有利于收获，但优良率下降，市场对单产兑现仍存担忧。
• 出口改善：美豆出口销售良好，提振CBOT大豆价格，支撑粕类走势。

3. 全球大豆供需

• 全球产量：2026/27年度全球大豆总产量预计达4.42亿吨，同比增加1279万吨，增幅2.98%。
• 全球库存：期末库存降至1.24亿吨，库消比降至28.1%，较上年度边际收紧。
• 供需格局：全球大豆供需格局改善，但矛盾有限，南美高产预期对价格形成压制。

4. 南美大豆供需预期

• 巴西产量：预计2026/27年度产量增加至1.86亿吨，出口增长有限。
• 厄尔尼诺现象：中长期气候监测显示，2026年10月至12月有81%概率出现非常强烈的厄尔尼诺现象，可能对巴西大豆种植及收获产生影响。

5. 菜籽供需情况

• 国际菜籽价格：受俄乌冲突影响，黑海运输受限，国际油料板块价格整体偏强。
• 加拿大与欧盟：加拿大菜籽产量预期高位，欧盟菜籽受干旱影响，单产预期下调，整体全球菜籽供需维持偏高水平，库消比升至12.36%。

关键信息

美豆供需变化

• 种植面积：2026/27年度种植面积上调至8680万英亩，同比增幅6.9%。
• 单产：单产小幅下调至52.7蒲/英亩。
• 出口预期：出口销售良好，提振CBOT大豆价格。
• 库消比：库消比升至7.04%，报告数据调整中性偏空，但市场预期已有所消化。

国内粕类市场

• 豆粕：国内大豆到港季节性供应高峰已过，9月后供应预期下滑，下游需求进入旺季，基本面压力预期改善。
• 菜粕：国内进口菜籽供应充足，下游水产养殖需求仍处旺季，基本面矛盾有限。

风险提示

• 美豆新作单产不及预期
• 中美贸易政策变化
• 国内到港压榨不及预期

后市展望

1. 美豆

• 供需预期收紧对CBOT大豆价格驱动明显。
• 9月后天气炒作窗口收窄，关注单产及出口需求兑现情况。
• 短期关注CBOT大豆价格是否突破1300美分/蒲。

2. 豆粕

• 国内供应逐步收紧，现货基差预计边际走强。
• 下游需求改善，基本面压力预期缓解。
• 基本面走势更多跟随美豆价格波动。

3. 菜粕

• 国际菜籽价格偏强震荡，国内供应充足，基本面矛盾有限。
• 关注国际菜籽定产情况及黑海运输限制的持续性。

图表说明

• 美豆供需平衡表：展示美豆种植面积、单产、产量、出口等数据，反映美豆供需变化。
• 美豆优良率：显示美国大豆优良率变化趋势，8月23日当周优良率为60%，低于去年同期。
• CBOT大豆价格走势：CBOT大豆价格受库消比及成本端影响，预计中期运行区间为【1100-1300】美分/蒲。
• 厄尔尼诺现象影响：展示不同时间段内厄尔尼诺现象对不同地区大豆生长的影响。
• 全球油菜籽供需平衡表：反映全球菜籽产量、库存及供需变化。

总结

• 粕类价格走势偏强，主要受成本端美豆价格影响。
• 美豆供需预期边际收紧，但市场已部分消化，关注后续单产及出口调整。
• 国内豆粕供应逐步收紧，基本面改善。
• 国际菜籽价格受地缘冲突及天气影响，整体偏强震荡。
• 长期气候预期如厄尔尼诺现象可能对南美大豆产量产生影响，需持续关注。