20260727-国贸期货-_粕类周报_天气和出口利多_关注资金情绪变化_36页_1mb

ITG 国贸期货 粕类周报总结

核心内容概述

本周国贸期货农产品研究中心发布的《粕类周报》指出，粕类市场在天气和出口因素的推动下呈现偏多趋势，但需密切关注资金情绪和政策变化。报告重点分析了大豆和豆粕的供需基本面、价格走势、利润状况及市场持仓情况，同时对菜籽和菜粕市场进行了对比研究。

主要观点及策略

供给面

• 美豆供给：美国大豆优良率上升至66%，但未来两周西部产区仍面临偏干天气，不利于生长。中国持续采购美豆，若出口预期兑现，新作美豆供需将趋紧。
• 巴西豆供给：巴西豆销售进度近八成，贴水坚挺，预计7-9月大量到港，国内油厂开机率高位，现货供应压力较大。
• 国内库存：大豆库存处于历史高位，豆粕仍处于增库周期，菜籽库存下降，菜粕库存小幅增加。

需求面

• 豆粕需求：短期养殖存栏支撑饲用刚需，但终端养殖利润亏损，远月需求缩量预期存在。
• 菜粕需求：需求表现一般，提货维持高位。

利润与估值

• 进口榨利：进口大豆和菜籽榨利均恶化。
• 估值：豆粕长期估值偏低，对利多敏感；进口成本对豆粕有支撑作用。

宏观与政策

• 未提及具体宏观及政策影响。

投资观点

• 短期：美豆产区高温干旱炒作，中国持续采购，美盘偏强，国内买船榨利偏差，进口成本支撑内盘走强。需关注天气变化和M09盘面升水现货的问题。
• 中长期：美豆出口利多和超强厄尔尼诺天气不确定性支撑豆粕看多。

交易策略

• 单边：偏多
• 套利：观望
• 风险关注：政策、天气

市场数据与趋势

基差走势

• 豆粕：基差承压，M09-M01价差低位震荡。
• 菜粕：基差走势类似，表现一般。

持仓情况

• 美豆：管理基金净多持仓增加，多头持仓占比上升。
• 豆粕：M09持仓异常增仓，市场情绪偏多。

压榨与库存

• 大豆压榨：本周开机率和压榨量增加，进口大豆到港量高位。
• 豆粕库存：仍处于增库周期，表观消费量稳定。
• 菜籽与菜粕：菜籽库存减少，菜粕库存小幅增加，压榨量维持高位。

价格与利润

• 豆粕：现货成交量一般，提货量高位，性价比下降。
• 豆菜粕价差：广东地区价差收窄，单蛋白比价下降。
• 进口榨利：加菜籽进口榨利处于低位，报价上涨。

养殖利润与产量

• 生猪养殖：自繁自养和外购育肥利润亏损，肥标价差高位。
• 肉禽养殖：利润亏损，父母代在产存栏数高位。
• 蛋禽养殖：利润维持高位。

团队介绍

国贸期货农产品研究中心团队由5名成员组成，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等多个领域。团队在农产品基本面及期现研究方面经验丰富，研究范围覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个板块。部分成员曾获“最佳农副产品期货分析师”等荣誉。

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